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报告摘要

重磅产品图迈和鸿鹄已上市，收入有望快速放量

核心内容概述

公司近期发布2022年中期业绩，上半年收入为104.8万元，毛利为69万元，归属于母公司股东的亏损为4.6亿元。尽管上半年亏损扩大，但公司已成功推出两款重磅手术机器人产品——图迈和鸿鹄，并分别于2022年1月和4月获得NMPA批准上市，其中鸿鹄于2022年7月获得FDA的510(k)认证，标志着公司全球化战略的重要进展。随着产品的商业化推进，公司预计2022年下半年将实现手术机器人收入的大幅增长。

主要观点

产品商业化进展显著：图迈和鸿鹄已通过NMPA和FDA审批，成为国内领先的手术机器人产品，为公司带来收入增量。
图迈为国产四臂腔镜手术机器人：作为国内首款自主研发并获批上市的产品，图迈在临床数据表现上不逊于达芬奇Si，且已开展多学科、多中心的注册临床试验，预计2023年上半年完成注册申请。
鸿鹄为骨科手术机器人：鸿鹄在骨科手术领域具有显著优势，是国内唯一一款搭载自主研发机械臂并获得NMPA和FDA认证的骨科手术机器人，2022年3月已提交CE认证申请。
内生+外延布局其他手术机器人赛道：公司通过自研和引进的方式，布局泛血管、经自然腔道和经皮穿刺等手术机器人领域，提升市场竞争力。
盈利预测乐观：公司预计2022~2024年收入分别为87.5百万、512.8百万和1233.5百万人民币，收入增长潜力巨大。
风险提示：尽管前景看好，但存在产品研发及上市进度不及预期、图迈放量不及预期、政策控费等风险。

关键信息

产品上市与商业化

图迈：2022年1月27日获NMPA批准上市，是国内首款自主研发的四臂腔镜手术机器人，预计2023年上半年完成NMPA注册申请。
鸿鹄：2022年4月获NMPA批准用于TKA手术，7月获FDA 510(k)认证，成为国内首个获得FDA认证的手术机器人，3月提交CE认证申请。

市场布局

泛血管领域：公司自研TAVR手术机器人与引进R-ONE血管介入手术机器人，成为国内第一梯队。
经自然腔道领域：自研经支气管镜手术机器人成为国内领导者，2022年3月完成首例人体临床试验，预计下半年开展注册临床试验。
经皮穿刺领域：引进iSR’obot TMMonaLisa机器人和自动针头瞄准机器人系统ANT，前者已完成注册临床试验入组，预计2023年获批上市。

财务预测

收入增长：预计2022年收入为87.5百万人民币，2023年增长至512.8百万人民币（增长486.1%），2024年进一步增长至1233.5百万人民币（增长140.5%）。
毛利增长：预计2022年毛利为44百万人民币，2023年增长至303百万人民币（增长59%），2024年增长至774百万人民币（增长63%）。
净利润：预计2022年净利润为-584百万人民币，2023年为-536百万人民币（增长8%），2024年为-332百万人民币（增长38%）。

财务指标

资产负债表：2022年公司总资产预计为2032百万人民币，总负债为225百万人民币，股东权益为1807百万人民币。
现金流量表：2022年净现金流量为-575百万人民币，期末净现金为1376百万人民币。
财务比率：2022年收入增长达3970%，EBITDA增长为2%，EBIT增长为-2%，净利润增长为0%。ROE为-32%，净负债率为-76%。

投资评级

公司评级：买入（未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上）。
行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上）。

风险提示

产品研发及上市进度或不及预期。
图迈上市后放量不及预期。
政策控费风险。

数据来源

公司公告
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