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道通科技(688208.SH)事件点评总结

核心内容

道通科技在2025年9月24日发布消息称，其在胎压监测传感器（TPMS Sensors）及轮胎压力监测系统诊断工具（TPMS Diagnostic Tools）两大核心赛道均位列北美第一。该成绩得益于其产品在性能、价格竞争力和品牌认可度方面的卓越表现。

主要观点

• TPMS产品表现突出：公司TPMS传感器具有广泛的通用适配性，可兼容99%的装备胎压系统的亚洲、美洲和欧洲车系，有效降低维修门店的备货难度和库存成本。
• 市场增长潜力大：北美、欧洲及中国大陆已陆续出台TPMS强制安装政策，推动市场增长。公司预计全球汽车后市场每年新增胎压传感器需求超过300亿元，TPMS产品有望持续高成长。
• 非洲市场拓展：公司助力南非开普敦建设规模最大的电动公交充电枢纽项目，推动电动出行在新兴市场的应用，显示出公司在新能源智能充电领域的实力与市场拓展能力。
• 盈利预测积极：基于上半年的经营情况，公司2025-2027年的营业收入预测分别为48.27亿元、57.64亿元和67.38亿元，归母净利润预测分别为7.91亿元、9.61亿元和11.37亿元，EPS分别为1.18元、1.43元和1.70元，对应的PE分别为32.73倍、26.94倍和22.79倍。公司维持“买入”评级。

关键信息

产品优势

• TPMS传感器覆盖全球主流汽车品牌及多种车型。
• TPMS Diagnostic Tools在北美市场表现领先。

政策背景

• 北美市场：美国、欧洲和中国大陆均实施TPMS强制安装政策，推动市场增长。
• 商用车TPMS政策：欧洲自2024年7月起要求商用车强制安装TPMS，美国提供碳积分奖励，中国对营运客车和重卡实施TPMS强制安装法规。

市场前景

• 全球汽车后市场TPMS年需求超过300亿元，预计未来10年将保持增长趋势。
• 非洲市场电动公交充电项目为公司带来新的增长机会。

财务预测

财务数据

• 2025年：营业收入预计48.27亿元，归母净利润预计7.91亿元。
• 2026年：营业收入预计57.64亿元，归母净利润预计9.61亿元。
• 2027年：营业收入预计67.38亿元，归母净利润预计11.37亿元。

盈利能力

• 毛利率稳定在54.10%至55.31%之间。
• 净利率从5.51%提升至16.87%。
• ROE从5.57%增长至21.38%。

市场表现

• 当前股价为38.64元，52周最高价46.86元，最低价26.89元。
• A股流通股和总股本均为670.18百万股，流通市值和总市值均为25895.89百万元。

风险提示

• 技术革命性迭代的风险
• 技术人才流失或不足的风险
• 核心技术泄密的风险
• 知识产权纠纷的风险
• 境外经营风险
• 原材料供应风险
• 汇率波动风险
• 毛利率下降的风险
• 宏观环境风险
• 存货规模较高的风险
• 市场竞争风险

投资建议

• 评级：买入
• 投资逻辑：公司所处行业景气度高，产品在北美市场领先，未来成长空间广阔。

分析师信息

• 耿军军：执业证书编号S0020519070002，电话021-51097188-1856，邮箱gengjunjun@gyzq.com.cn
• 王朗：执业证书编号S0020525020001，邮箱wanglang2@gyzq.com.cn