【申万宏源】10月财政数据点评：财政“冲刺”稳经济_10页_694kb

2024年10月财政数据点评总结

核心内容

2024年11月18日，财政部公布了前10月全国财政收支数据。数据显示，全国一般公共预算收入同比下降1.3%，而全国一般公共预算支出同比增长2.7%。广义财政收入和支出均出现明显修复，推动财政政策对四季度经济的支撑效果增强。

主要观点

• 广义财政支出大幅提速：10月广义财政支出当月同比20.4%，较9月提升7.8个百分点。主要得益于广义财政收入的边际修复和新增专项债的加快使用。
• 政府性基金支出显著增长：10月政府性基金支出当月同比48%，预算完成度达8%，为近年较高水平。土地出让收入边际改善是主要原因之一。
• 一般财政收入由负转正：10月一般财政收入当月同比5.5%，较9月提升3个百分点，显示财政收入的修复趋势。
• 非税收入高增长：非税收入当月同比39.6%，主要受地方政府盘活国有资源资产影响。
• 经济修复确定性增强：财政支出提速叠加新一轮债务化解政策启动，预计对四季度经济形成较强支撑，但服务业、地产投资等领域仍需进一步政策支持。

关键信息

财政收支数据

• 1—10月一般公共预算收入：184,981亿元，同比下降1.3%
• 1—10月一般公共预算支出：221,465亿元，同比增长2.7%
• 10月广义财政收入：当月同比2.4%，预算完成度9%
• 10月广义财政支出：当月同比20.4%，预算完成度7.2%
• 10月政府性基金收入：当月同比-10%，预算完成度6.5%
• 10月政府性基金支出：当月同比48%，预算完成度8%

政策与市场影响

• 以旧换新政策：加速落地，带动社零和税收收入回暖。
• 专项债使用：10月地方新增专项债基本发行完毕，为政府性基金支出提供支撑。
• 土地市场边际改善：重点65城经营性土地成交规划建面环比上涨22%，出让金环比上涨11%。
• 非税收入：10月当月同比39.6%，显示地方政府资源资产盘活成效显著。

市场与经济前景

• 财政政策支撑：财政支出提速和债务化解政策开启，有助于增强年末经济修复的确定性。
• 经济修复领域：基建投资、大宗可选消费边际改善，但服务业、餐饮消费、地产投资仍偏弱。
• 长期恢复依赖增量政策：经济更可持续的恢复仍需依赖增量政策的变化。

图表目录

• 图1：2024年10月广义财政收支均明显改善
• 图2：2024前10月广义财政支出完成度为71.9%
• 图3：地产开工、竣工、商品房销售面积累计同比
• 图4：2024年10月百城土地成交总价边际改善
• 图5：2024年10月非税收入延续高增
• 图6：2024年9月、10月各税种当月同比
• 图7：2024年10月广义财政收入当月同比2.4%
• 图8：广义财政收入分项当月同比
• 图9：2024年10月政府性基金收入同比-10%
• 图10：2024年10月政府性基金收入预算完成6.5%
• 图11：2024年10月一般财政收入当月同比5.5%
• 图12：2024年10月一般财政收入预算完成9.8%
• 图13：2024年10月广义财政支出当月同比20.4%
• 图14：广义财政支出分项同比增速
• 图15：2024年10月一般财政支出当月同比10.4%
• 图16：2024年10月一般财政支出预算完成6.9%
• 图17：2024年10月一般财政分项支出增速
• 图18：一般财政支出主要分项占比
• 图19：2024年10月政府性基金支出当月同比48%
• 图20：2024年10月政府性基金支出进度为8%

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期

投资评级

证券投资评级

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

信息披露

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