> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月财政数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月财政数据揭示了广义财政收支的“背离”态势，即财政收入企稳而支出放缓，未能体现“逆周期”特征。这一现象与基建投资的大幅降温相呼应，反映出财政政策在稳增长方面的力度不足。此外，土地财政退坡成为地方财政发力的主要障碍，而财政支出结构则向科技类倾斜，显示出政策导向的变化。 ## 主要观点 - **财政收支背离**：4月广义财政收入同比增长2%，而支出同比下滑至-7.3%，显示收入稳定、支出收缩的“背离”态势。 - **基建投资降温**：4月基建投资同比大幅下降12.5个百分点至-5.9%，与财政支出放缓趋势一致，反映经济结构性“滞涨”。 - **土地财政退坡**：政府性基金收入同比-26.4%，与房地产开发投资数据相呼应，显示出地方财政在土地收入方面的困境。 - **科技类支出增强**：财政支出中科技类支出增速及占比均有所提升，显示政策对科技创新的支持加强。 - **地方财政受限**：地方性基金支出同比-22.2%，成为广义财政支出放缓的核心因素，反映地方财政资金拨付缓慢及优质项目储备不足。 - **政策协同需求**：为应对二季度经济增长承压，财政与货币政策需进一步协同，以稳投资和促消费。 ## 关键信息 ### 财政收入情况 - 2026年4月全国一般公共预算收入为83404亿元，同比增长6.7%。 - 税收收入保持较高增速，同比增长8.2%。 - 非税收入同比下滑至-5.3%，显示财政收入结构存在变化。 - 一般财政收入预算完成度为8.4%，高于过去五年平均的7.8%。 ### 财政支出情况 - 2026年4月全国一般公共预算支出为94809亿元，同比增长1.3%。 - 一般财政支出同比-3.2%，较3月下降4.2个百分点。 - 政府性基金支出同比-20.8%，其中地方政府性基金支出同比-22.2%。 - 基建类支出（如节能环保、城乡社区、农林水等）显著降温，显示政策对传统基建的支持减弱。 - 科技类支出增速提升，显示财政政策向科技领域倾斜。 ### 财政支出分项变化 - 卫生健康支出同比8.8%，社保就业支出同比-1%，显示对民生领域的支出有所调整。 - 科学技术支出同比2.3%，债务付息支出同比4.3%，显示财政支出结构优化。 - 一般财政支出预算完成度为6.5%，低于过去五年同期平均水平6.8%。 ### 政策与经济背景 - 二季度经济增长面临高油价成本压力、海外生产走弱与清欠政策扰动，需依赖财政支出提速与货币协同扩内需。 - 4月以来超长期特别国债与新增专项债发行进入高峰，增量财政资金需加大对地方的支持力度。 - 2026年4月广义财政收入预算完成度为8.4%，与2025年同期水平持平，但低于过去五年平均水平。 ## 财政与经济关系 - 财政政策未能有效发挥“逆周期”作用，显示政策执行与经济变化之间的不匹配。 - 土地财政退坡限制了地方政府的财政能力，影响了财政政策的灵活性。 - 财政支出结构的变化反映了政策重点从传统基建向科技类项目转移。 ## 风险提示 - **经济变化超预期**：海内外形势变化可能导致内需修复偏慢。 - **政策变化超预期**：稳增长政策可能影响内需修复的斜率。 ## 附录：图表摘要 - **图表1**：广义财政收支增速，显示收入与支出的背离趋势。 - **图表2**：历年4月广义财政收支预算完成度，显示预算执行进度。 - **图表3**：地产开工竣工数据，反映房地产市场疲软。 - **图表4**：土地出让收入增速，显示土地财政持续退坡。 - **图表5**：一般财政支出分项同比增速，显示基建类支出显著降温。 - **图表6**：一般财政支出分项占比，显示科技类支出占比提升。 - **图表7**：中央与地方政府性基金支出情况，显示地方支出下滑。 - **图表8**：地方新增专项债发行情况，显示专项债发行进入高峰。 - **图表9**：广义财政收入分项当月同比，显示税收与非税收入变化。 - **图表10**：历年4月一般财政收入预算完成情况，显示预算执行进度。 - **图表11**：政府性基金支出当月同比，显示支出下滑。 - **图表12**：历年4月政府性基金支出进度，显示预算完成度下降。 ## 投资评级与声明 - 投资评级基于相对市场表现，不构成投资建议。 - 报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。 - 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。 - 报告内容受版权保护，未经授权不得复制或分发。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券研究所发布。 - 本报告涉及的证券或投资标的可能不适合所有客户。 - 客户应自行评估投资建议是否符合其投资目标与风险承受能力。 - 投资决策应结合个人财务状况与独立顾问意见。 ## 联系方式 - **华东团队**：茅炯，021-33388488，maojiong@swhysc.com - **华北团队**：肖霞，15724767486，xiaoxia@swhysc.com - **华南团队**：王维宇，0755-82990590，wangweiyu@swhysc.com - **华北创新团队**：潘烨明，15201910123，panyeming@swhysc.com - **华东创新团队**：朱晓艺，18702179817，zhuxiaoyi@swhysc.com