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贵金属和大宗商品市场报告总结

市场概览（2023年2月）

• 建行商品指数上涨0.43%，收于4837.76。
• 贵金属：
  • 国际金价下跌5.25%至1826.69美元/盎司。
  • 国际银价下跌11.94%至20.88美元/盎司。
• 大宗商品：
  • WTI原油、BRENT原油小幅下跌2.77%-2.83%。
  • 螺纹钢、铁矿石上涨0.75%-2.60%。
  • LME铜价下跌3.22%，沪铜小幅下跌0.27%。
  • CBOT大豆价格下跌3.8%。

交易品类展望

1. 黄金/白银：
   • 基本面：美联储持续加息、通胀缓慢回落。
   • 技术面：震荡筑底，波动区间黄金[1750,1960]美元/盎司或[390,440]元/克，白银[18,24]美元/盎司或[4100,5300]元/千克。
2. 原油：
   • 供给：俄罗斯计划减产，但需求疲软。
   • 震荡区间：Brent原油[75,90]美元/桶，WTI原油[70,85]美元/桶。
3. 钢铁：
   • 需求未快速复苏，库存待消化。
   • 震荡区间：螺纹钢[3800,4800]元/吨，铁矿石[750,950]元/吨。
4. 铜：
   • 宏观因素主导，供给扰动仍存，需求待改善。
   • 震荡区间：伦铜[8200,9600]美元/吨，沪铜[64000,73000]元/吨。
5. 大豆：
   • 南美天气主导，美豆维持震荡，波动区间[1500,1600]美分/蒲式耳。

宏观经济回顾

• 美国：通胀顽固，劳动力市场紧张，美联储大概率放缓加息25基点。
• 中国：服务业端修复，制造业仍偏弱，地产政策边际改善。
• 欧元区：能源危机缓解，经济衰退风险下降，欧央行预计加息50基点并开启量化紧缩。

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相关市场分析

1. 黄金黄金：利多因素包括美联储加息放缓预期、通胀下行；利空因素为就业市场强劲、油价上行可能分流资金流入黄金。
2. 原油：供需暂平衡，成品油库存累库反制价格，地缘风险仍是扰动中枢波动的变量。
3. 钢铁：地产需求修复缓慢，供给控制下或延续震荡，需警惕政策透支行情兑现不及预期后的回调风险。
4. 铜：上游矿端扰动存续，政策预期对冲偏强但消费尚待验证，铜价预计维持区间震荡。
5. 大豆：南美天气成为焦点，干旱风险持续，供给偏紧将支撑价格中枢。

报告来源：建行贵金属及大宗商品业务部
本期作者：袁匡济、李世亮、吴超颖、崔悦、孙慧萍、李世亮、袁匡济
审核：陈浩、陆怡烽
2023年3月市场情况敬请关注。