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大宗商品市场 2017年10月总结

核心内容

2017年10月，大宗商品市场整体呈现震荡格局，其中原油、铜、大豆等品种表现相对较强，而钢铁市场则因供需双降而保持宽幅震荡。市场因素包括供需变化、政策影响、地缘政治风险及资金面变化等。

主要观点与关键信息

原油

• 市场回顾：10月原油价格整体上涨，布伦特原油上涨8.23%，WTI原油上涨5.81%，创两年新高。
• 供需情况：
  • 供给：美国原油产量恢复至飓风前水平，OPEC或将延长减产协议至2018年底。
  • 需求：中国原油进口量环比上升，欧洲、中印需求好于预期。
• 资金面：投机性净多头持仓回升，市场看多情绪增强。
• 后市展望：短期看多，但中长期受美国页岩油增产及OPEC减产执行情况影响，预计11月WTI原油波动区间[50,58]美元/桶，布伦特原油波动区间[55,65]美元/桶。

钢铁

• 市场回顾：10月钢材和铁矿石价格宽幅震荡，近月合约偏弱，远月合约偏强。
• 供需情况：
  • 供给：冬季限产临近，钢厂产量小幅回落，库存维持低位。
  • 需求：房地产投资销售增速持续下行，成为年底经济增长的拖累因素。
• 后市展望：供需两弱，市场仍维持震荡格局，螺纹钢波动区间[3450,4050]元/吨，铁矿石波动区间[430,490]元/吨。

铜

• 市场回顾：铜价创年内新高后回落整理，沪铜上涨1.43%，伦铜上涨5.55%。
• 供需情况：
  • 供给：废铜进口限制超预期，铜矿供给难以进一步收紧。
  • 需求：中国制造业温和扩张，家电需求增长显著，但房地产和汽车行业需求走弱。
• 资金面：境内多头力量较强，存在“软逼仓”迹象。
• 后市展望：基本面紧平衡，短期看涨，预计11月伦铜波动区间[6700,7300]美元/吨，沪铜波动区间[52500,57500]元/吨，美铜波动区间[3.02,3.28]美元/磅。

大豆

• 市场回顾：美豆10月震荡走高，10月11日USDA报告后上涨2.02%，月末收于984.75美分/蒲式耳。
• 供需情况：
  • 供给：美豆产量维持高位，库存消费比降至年内低位，但期末库存仍为10年最高。
  • 需求：中国需求旺盛，进口量持续增长，成为美豆主要买家。
  • 南美：巴西播种进度正常，阿根廷大豆种植面积连续三年下降。
• 资金面：CBOT大豆非商业净多仓增加，对价格形成支撑。
• 后市展望：全球大豆宽松格局延续，美豆震荡走强，预计波动区间[975,1025]美分/蒲式耳。

总结

• 原油：需求良好，供给预期受美国页岩油增产及OPEC减产影响，预计11月价格维持震荡。
• 钢铁：供需双降，市场趋谨慎，价格预计维持宽幅震荡。
• 铜：基本面紧平衡，多头力量较强，预计11月价格小幅震荡走升。
• 大豆：全球供需宽松，中国需求强劲，美豆震荡走强，价格波动区间[975,1025]美分/蒲式耳。

关键数据汇总

作者与联系方式

• 原油：崔悦（021-60637062, cuiyue1.zh@ccb.com）
• 钢铁：袁匡济（021-60637071, yuankuangji.zh@ccb.com）
• 铜：张航（021-60637068, zhanghang1.zh@ccb.com）
• 大豆：涂涵（021-60637065, tuhan.zh@ccb.com）

复核：陆怡烽（021-60637061, luyifeng.zh@ccb.com）、陈浩（021-60637057, chenhao1.zh@ccb.com）
审核：格根（021-60637055, gegen.zh@ccb.com）