20151019-东兴证券-商贸零售行业周报_农村电商开拓农村发展新天地_11页_899kb

报告摘要

农村电商开拓农村发展新天地 - 商贸零售行业周报总结

核心内容

本报告为2015年10月12日至10月18日的商贸零售行业周报，分析了行业整体表现、政策动态、重点公司公告及投资建议等内容，重点关注农村电商的发展前景与政策支持。

主要观点

行业表现强劲：上周商贸零售行业整体上涨 $9.77%$，跑赢沪深300指数 $4.56%$，在各行业中位居中上游。其中贸易和百货表现较好，分别跑赢沪深300指数 $5.47%$ 和 $4.56%$。
估值水平上升：行业静态PE估值（TTM）为43倍，估值相比上周上升，且相对A股的估值溢价水平也有所上升。
政策支持农村电商：国务院部署了加快农村电商发展的政策，包括完善农村宽带电信补偿机制、推动“互联网+”思维在农业现代化中的应用，预计农村电商将步入快速发展阶段。
企业合作与创新：京东与腾讯联合推出“京腾计划”，打造“品商”平台，提供精准营销解决方案；苏宁云商推出“电商扶贫-苏宁示范店”，助力贫困地区产品销售。
行业竞争与挑战：部分公司如新华百货、快乐购、步步高等在前三季度业绩出现下滑，主要受消费复苏缓慢、前期投入大等因素影响。

关键信息

行情回顾

上周商贸零售行业上涨 $9.77%$，跑赢沪深300指数 $4.56%$。
贸易和百货表现突出，分别跑赢沪深300指数 $5.47%$ 和 $4.56%$。
涨幅前五的个股：快乐购（$39.94%$）、茂业物流（$33.33%$）、西安民生（$30.67%$）、汇通能源（$29.73%$）、中成股份（$26.79%$）。
涨幅后五的个股：友好集团（-26.36%）、长百集团（1.53%）、欧亚集团（3.09%）、宁波中百（4.16%）、银座股份（4.34%）。

一周估值变化

行业整体静态PE估值为43倍，估值水平相比上周有所上升。
细分行业PE估值差异较大：百货行业低于30倍，贸易行业在30-40倍区间，超市和连锁行业高于40倍。

行业动态

政策红利：国务院部署农村电商发展，包括完善宽带补偿机制、推动电商扶贫等，为农村电商带来发展机遇。
京东与腾讯合作：推出“京腾计划”，打造“品商”平台，提供精准画像、多维场景和品质体验的营销解决方案。
苏宁云商电商扶贫：全国首家“电商扶贫-苏宁示范店”落户北京，展示贫困地区特色农副产品。
黄金老加入苏宁云商：原华夏银行副行长黄金老担任苏宁云商副总裁，负责金融理财业务，可能推动苏宁银行筹建。
成都银泰城开业：首日客流破15万，营业额超1200万，为成都商业注入新活力。
家乐福中国市场下滑：第三季度销售额下滑 $11.2%$，主要受消费放缓影响。

重点公司公告

成商集团：24.7亿元战略重组仁和春天两店，成为西南地区最大零售行业收购。
新华百货：前三季度营收同比增长 $8.97%$，归属净利润同比下降 $41.71%$。
西安民生：前三季度归属净利润下降 $8% -26%$，主要因商誉减值。
快乐购：前三季度归属净利润下降 $40% -50%$，受前期投入影响。
步步高：前三季度归属净利润下降 $20% -30%$，因全渠道战略转型成本高。
天虹商场：转让全资子公司深圳深诚物业管理有限公司 $100%$ 股权，挂牌价格不低于14.39亿元。

投资建议及推荐组合

投资策略：建议关注永辉超市、苏宁云商、农产品等受益于农村电商政策的企业。
上周推荐组合：老凤祥（20%）、鄂武商（20%）、豫园商城（15%）、永辉超市（15%）、王府井（15%）、苏宁云商（15%），组合收益率 $9.3%$，跑输行业指数 $0.47%$，跑赢沪深300指数 $4.1%$。
下周调整推荐组合：豫园商城（20%）、老凤祥（20%）、鄂武商（20%）、永辉超市（20%）、苏宁云商（20%）。

行业重点公司盈利预测与PE估值

公司名称	评级	EPS（2014A）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2014A）	PE（2015E）	PE（2016E）	PE（2017E）
永辉超市	强烈推荐	0.26	0.25	0.31	0.38	43.37	44.88	36.94	29.74
步步高	推荐	0.82	0.56	0.60	0.69	19.83	29.16	27.02	23.61
海宁皮城	推荐	1.02	0.94	1.10	1.25	13.72	14.87	12.77	11.22
鄂武商	强烈推荐	1.23	1.45	1.62	1.82	14.84	12.63	11.32	10.07
红旗连锁	强烈推荐	0.21	0.14	0.16	0.18	31.17	46.76	41.61	37.39
王府井	强烈推荐	1.51	1.49	1.60	1.75	16.22	16.39	15.30	13.98
豫园商城	推荐	0.60	0.68	0.79	0.89	30.87	27.50	23.66	21.05
银座股份	推荐	0.64	0.53	0.59	0.58	14.25	17.19	15.54	15.65
欧亚集团	推荐	1.86	2.14	2.48	2.90	13.40	11.66	10.06	8.62
广州友谊	推荐	0.73	0.54	0.63	0.53	29.36	40.09	33.95	40.67
广百股份	推荐	0.70	0.72	0.77	0.84	20.83	20.31	19.02	17.35
合肥百货	推荐	0.52	0.47	0.50	0.53	18.23	20.37	19.02	17.94
百联股份	推荐	0.63	0.72	0.74	0.76	33.20	28.93	28.49	27.66
农产品	推荐	0.10	0.06	0.09	0.10	161.50	262.60	185.21	167.18
苏宁云商	推荐	-0.10	0.09	0.08	0.10	-148.68	169.57	193.63	145.13
重庆百货	强烈推荐	1.69	1.34	1.45	1.58	19.12	24.18	22.35	20.44

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 $15%$ 以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率 $5% \sim 15%$；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5% \sim +5%$；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 $5%$ 以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于 $-5% \sim +5%$；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 $5%$ 以上。

总结

本周商贸零售行业整体表现良好，尤其在政策支持和农村电商发展方面，展现出较大的增长潜力。重点公司如永辉超市、苏宁云商等因政策利好及市场拓展受到关注。尽管部分公司业绩下滑，但整体行业仍保持积极态势，建议投资者关注农村电商及相关受益企业。

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