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期债企稳上涨总结

核心内容

本期国债市场整体企稳上涨，主要受以下因素推动：

• 大宗商品价格回调，缓解了通胀压力；
• 资金面宽松，市场流动性改善；
• 美联储表态偏鸽派，市场对加息预期减弱；
• 国务院出台多项政策支持经济，释放宽松信号。

这些因素共同作用，推动10年期国债收益率降至2.92%，期债市场表现强劲。

主要观点

• 市场趋势：期债本周大幅上涨，反映出市场对政策宽松的预期增强；
• 操作建议：推荐持有T2112多单，参考98.625止损，择机移仓至T2203；
• 未来展望：随着制造业PMI降至49.2%和大宗商品价格回落，后期货币政策可能边际放松，进一步支撑期债走强；
• 回调策略：在期债回调时可适量加仓，把握市场机会。

关键信息

重点事件

1. 国务院常务会议：强调围绕市场主体需求和群众关切，实施预调微调政策，解决中小微企业账款拖欠等问题，强化“菜篮子”市长负责制，推动经济稳定。
2. 美联储减码购债：宣布将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月减少150亿美元资产购买规模，但鲍威尔表态偏鸽派，未释放加息信号。
3. 进出口数据：10月份我国进出口总值5159亿美元，同比增长24.3%，但环比下降5.3%。出口超预期，对期债形成利空。

资金面情况

• 央行本周公开市场净回笼7800亿元，但月初资金面相对宽松；
• 周五早盘央行逆回购操作量提升至1000亿元，提振市场情绪；
• 存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值下行15bp至2.13%；
• 一年期IRS下行7bp至2.32%；
• 3个月Shibor持平于2.45%。

现券市场表现

• 银行间市场2、5、10年期国债收益率分别下行3、7、7bp；
• 10年期国债收益率为2.92%，较前一周下降；
• 国债10年期-2年期利差缩小至38bp，前值为42bp；
• 国债10年期-5年期利差维持在16bp；
• 信用利差扩大至128bp，前值为125bp；
• 美国10年期国债收益率下行10bp至1.45%，中美利差扩大至147bp。

操作建议

• T2112多单持有：当前期债走势向好，建议继续持有T2112多单；
• 止损参考：参考98.625作为止损点；
• 移仓建议：在合适时机将仓位移至T2203，以捕捉未来上涨趋势。

风险提示

• 价格下行风险：若通胀预期持续抬升或资金面收紧，期债可能承压下行；
• 价格上行风险：若经济加速放缓，央行可能进一步宽松，推动期债持续上涨。

数据图表说明

• 图1：央行公开市场单周货币净投放（亿元）；
• 图2：银行间货币市场利率；
• 图3：大型银行三个月理财收益率；
• 图4：国债收益率走势；
• 图5：国债10-2利差；
• 图6：国债10-5利差；
• 图7：信用利差（AA级）；
• 图8：中美2年期国债利差；
• 图9：中美10年期国债利差；
• 图10：T主力合约走势；
• 图12：十债跨期价差；
• 图11：五债跨期价差；
• 图13：五债与十债价差。

下周关注点

• M1、社融信贷数据：将是市场关注的重点，可能对货币政策产生影响。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。

投资咨询业务资格

• 资格编号：兹许可[2011年]1444号。

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