20170523-广发证券-传媒行业深度_广视角I阅文集团_付费订阅+原创内容_全产业链布局深挖IP价值_35页_3mb

传媒行业总结：阅文集团的网络文学发展与泛娱乐化布局

核心内容

阅文集团作为国内网络文学龙头企业，凭借“付费订阅+原创内容”的商业模式，实现了全产业链布局，深度挖掘IP价值。通过PC端和移动端多渠道发力，阅文集团占据了国内90%的IP改编市场份额，拥有1000万部作品储备和覆盖200多种内容品类。其旗下主要平台包括起点中文网（PC端）、QQ阅读（移动端）以及懒人听书等音频平台，形成了完整的数字阅读生态。

主要观点

• 多渠道布局：阅文集团通过起点中文网（PC端）和QQ阅读（移动端）的双平台策略，形成强大的用户基础和内容覆盖。
• 用户年轻化趋势：网络文学用户以青年人为主，其中90后用户占比达42%，且以男性为主，学历以本科为主。
• 付费收入增长：阅文集团的付费收入占营收比例超过50%，并预计未来会进一步提升。
• IP合伙人模式：通过“共营合伙人”模式，构建了完整的泛娱乐产业链，包括小说、动画、电视剧、手游等。
• 版权保护与联盟：牵头成立“中国网络文学版权联盟”，加强版权保护，提升正版化率。
• 国际化布局：推出“起点国际”平台，向日韩、东南亚、欧美等地授权数字出版和实体书，实现文学出海。

关键信息

1. 平台与内容布局

• 阅文集团旗下拥有多个平台，包括起点中文网、晋江文学城、云起书院、潇湘书院等，其中起点中文网和QQ阅读分别占据PC端和移动端的主导地位。
• 晋江文学城由阅文旗下上海宏文持有50%股权，拥有190万余部在线作品，涵盖多种类型。
• 阅文集团拥有1000万部作品储备，覆盖200多种内容品类，占据国内90%的IP改编市场份额。
• 阅文集团在2017年拥有6亿用户，其中QQ阅读用户突破6亿。

2. 用户规模与特征

• 阅文集团的用户以26岁以下的年轻人为主，其中90后用户占比达42%。
• 男性用户在移动端阅读中占比较高，分别为QQ阅读61.82%、懒人听书69.13%、起点读书74.42%。
• 用户年龄主要集中在30岁以下，阅读场景以地铁公交为主，占比达87.1%。

3. 付费模式与收入结构

• 付费收入是阅文集团的主要收入来源，占营收比例超过50%。
• 付费收入公式为：付费收入 = 用户覆盖人数 × 付费率 × 用户月均付费额。
• 2015年阅文营收近20亿元，其中付费收入为主要来源，版权收入占比约10%~15%。
• 2016年阅文营收增长60%，达32亿元，其中付费收入19亿元，版权收入5亿元。

4. IP开发与泛娱乐化

• 阅文集团推出“IP合伙人”模式，实现小说+动画+电视剧+手游的联动，如《择天记》、《全职法师》等。
• 《择天记》动画播放量达4亿，电视剧播放量达4.52亿，手游预约人数达955万。
• 《全职高手》动画播放量达2亿，豆瓣评分8.3，B站播放量达2,482.6万。
• 《斗破苍穹》点击播放量突破4.5亿，成为热门IP。

5. 版权保护与联盟

• 阅文集团牵头成立“中国网络文学版权联盟”，加强版权保护。
• 三年内投诉次数超过2000次，成功下架4万部侵权作品，整改20个APP。
• 2016年发起“对盗版SAY NO”活动，联合多个平台共同打击盗版。

6. 国际化布局

• 阅文集团推出“起点国际”平台，覆盖泰语、韩语、日语、越南语等多种语种，触达10亿人群。
• 与多家海外平台合作，授权数字出版和实体图书，实现文学出海。

风险提示

• 数字阅读付费率提升不及预期。
• IP开发市场竞争激烈。

行业评级

• 行业评级为“买入”。

图表索引

• 图1：阅文旗下IP平台
• 图2：阅文主要成果概览
• 图3：起点中文网网站数据
• 图4：晋江文学城股权架构图
• 图5：QQ阅读发展历程
• 图6：起点中文APP发展历程
• 图7：阅文作家扶持机制
• 图8：2016年数字阅读用户年龄、性别、学历分布
• 图9：2016年移动阅读用户分布场景
• 图10：起点中文网网站流量趋势图
• 图11：起点女生网网站流量趋势图
• 图12：QQ阅读、懒人听书、起点读书使用人群性别占比
• 图13：QQ阅读、懒人听书、起点读书使用人群年龄分布
• 图14：2016年中国数字阅读用户每月订阅付费、打赏情况
• 图15：2015-2016年中国网络文学用户一个月在网络小说上的花费
• 图16：2016年中国数字阅读行业PC端九宫格划分
• 图17：2016年中国数字阅读行业移动端九宫格划分
• 图18：2016-2018年中国数字阅读市场规模预测
• 图19：起点中文网打赏粉丝榜
• 图20：作家联盟对盗版SAYNO活动
• 图21：阅文版权运营孵化体系
• 图22：《择天记》小说简介
• 图23：《择天记》手游预约人数
• 图24：《择天记》2014-2017年百度指数状况
• 图25：《全职高手》播放量
• 图26：《全职高手》简介
• 图27：阅文部分全版权IP
• 图28：阅文优秀影视IP成绩
• 图29：2016网络文学APP月度/日均覆盖人数排名
• 图30：2017年1-2月主流移动阅读应用渗透率
• 图31：2017年1-2月主流移动阅读应用DAU（Android）
• 图32：2017年1-2月主流移动阅读应用使用时长
• 图33：QQ阅读核心竞争力
• 图34：掌阅iReader核心竞争力
• 图35：阅文集团平台运营优势
• 图36：掌阅电纸书上线推阅读器概念，有妖气助力动漫内容建设
• 表1：数字阅读应用APP排名
• 表2：3.1亿用户下网络文学阅读付费年收入规模测算
• 表3：2014-2018年阅文集团营收规模及收入拆分与预测
• 表4：月票获得方式
• 表5：原创文学风云榜月度总榜榜单奖励
• 表6：改编作品的网民渗透率
• 表7：阅文网文改编动画播放量
• 表8：2017年最具改编动画潜力的网络小说排行榜Top10
• 表9：2016年网络文学IP改编电视剧Top10播放量
• 表10：2016年网络文学IP改编游戏Top10

总结

阅文集团凭借强大的内容储备和用户基础，成功构建了从原创内容到IP开发的完整产业链。其在数字阅读市场的表现突出，用户规模庞大，付费率高，成为行业龙头。通过IP合伙人模式，阅文集团在泛娱乐化方面取得显著成果，如《择天记》、《全职高手》等IP在多个领域实现成功改编。此外，阅文集团还积极布局国际市场，推动网络文学出海。整体来看，阅文集团在内容创作、版权保护、IP开发及用户运营等方面均展现出强大的竞争力。