20250902-国盛证券-比亚迪-002594.SZ-2025Q2业绩承压_海外市场维持快速增长_3页_674kb

比亚迪（002594.SZ）2025年中报点评

核心观点

维持“买入”评级。尽管2025Q2单季净利润同比下滑30%，但长期国产替代与海外拓展驱动成长空间。

业绩概况

• 营收增长：2025H1营收同比+23.3%至3713亿元，2025Q2环比增长17.9%
• 盈利压力：Q2净利润同比-30%，环比-31%，主要受行业竞争及毛利率下降影响
• 估值预测：PE从22倍下调至15倍（2027E），维持“买入”建议

运营亮点

1. 海外扩张加速：累计出口46.4万辆，覆盖110+国家，欧洲/巴西市场进入TOP阵营
2. 技术迭代：“天神之眼”智驾方案落地，碳化硅芯片量产，纯电平台支持10C闪充技术
3. 产能建设：柬埔寨工厂奠基，匈牙利欧洲总部设立并投运6艘滚装船

风险提示

• 海外基建进度不及预期
• 尾部车企价格战持续
• 宏观需求下行压力