20220830-上海证券-比亚迪-002594.SZ-22H1业绩点评_单车盈利向上_加速开拓海外市场_5页_710kb
报告摘要
比亚迪2022年半年度业绩分析总结
核心内容概览
比亚迪在2022年半年度业绩表现出强劲增长，公司作为新能源汽车行业的领军者，其业务发展和市场拓展持续加速，展现出良好的盈利能力和成长潜力。
主要观点与关键信息
业绩表现
- 2022年H1营收：约1506亿元，同比增长约66%
- 2022年H1归母净利润：约36亿元，同比增长约206%
- 2022年Q2营收：约838亿元，同比增长约68%
- 2022年Q2归母净利润：约28亿元，同比增长约198%
- 毛利率：2022年H1为13.5%，同比提升0.8个百分点；Q2为14.4%，环比提升2个百分点
- 净利率：2022年H1为2.61%，同比提升0.6个百分点；Q2为3.6%，环比提升2个百分点
单车盈利提升
- 2022年H1单车净利润：约0.51万元，环比提升0.19万元
- 2022年Q2单车归母净利润：约0.67万元，环比提升0.43万元
- 提升原因：规模效应带来的降本、部分车型涨价、原材料价格下降
市场表现
- 国内新能源车市占率：2022年H1为24.7%，同比提升7.5个百分点
- 产品矩阵完善：推出海豹、驱逐舰05、汉DM-p等多款车型，进一步丰富产品线
- 品牌升级：全新品牌“腾势”发布，助力产品价格带向上拓展
海外市场拓展
- 海外市场布局：继2021年底进入挪威市场后，加速拓展至澳大利亚、南美多国和日本
- 产品竞争力增强：通过OTA升级和智能化技术（如英伟达DRIVE Hyperion平台）提升用户体验
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 业绩预测：
- 2022年营收：3632.73亿元，同比增长68.1%
- 2022年归母净利润：100.38亿元，同比增长229.6%
- 2023年营收：4663.83亿元，同比增长28.4%
- 2023年归母净利润：157.31亿元，同比增长56.7%
- 2024年营收：5487.10亿元，同比增长17.7%
- 2024年归母净利润：223.04亿元，同比增长41.8%
- 估值指标：
- 2022年PE：96.65倍
- 2023年PE：61.67倍
- 2024年PE：43.50倍
- 2022年PB：6.91倍
- 2023年PB：6.29倍
- 2024年PB：5.59倍
风险提示
- 原材料价格上涨
- 人民币汇率波动
- 疫情影响超预期
- 产能释放不及预期
财务预测汇总
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 216,142 | 363,273 | 466,383 | 548,710 |
| 归母净利润 | 3,045 | 10,038 | 15,731 | 22,304 |
| 每股收益 | 1.06 | 3.24 | 5.08 | 7.21 |
| 毛利率 | 13.0% | 14.9% | 15.5% | 16.2% |
| 净利率 | 1.4% | 2.8% | 3.4% | 4.1% |
| 净资产收益率 | 3.2% | 7.1% | 10.2% | 12.9% |
| 资产回报率 | 1.0% | 2.8% | 3.7% | 5.0% |
| 投资回报率 | 4.1% | 7.7% | 10.8% | 13.3% |
| 总资产周转率 | 0.73 | 1.00 | 1.11 | 1.22 |
| 应收账款周转率 | 5.96 | 7.35 | 7.36 | 7.36 |
| 存货周转率 | 4.34 | 5.29 | 5.28 | 5.29 |
| 资产负债率 | 64.8% | 57.9% | 59.2% | 55.9% |
| 流动比率 | 0.97 | 1.16 | 1.20 | 1.34 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.78 | 0.80 | 0.86 |
| P/E | 252.94 | 96.65 | 61.67 | 43.50 |
| P/B | 8.21 | 6.91 | 6.29 | 5.59 |
现金流量分析
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量 | 65,467 | 13,485 | 37,730 | 19,241 |
| 投资活动现金流量 | -45,404 | -30,495 | -23,887 | -17,219 |
| 筹资活动现金流量 | 16,063 | 37,053 | -517 | -1,767 |
| 现金净流量 | 36,081 | 20,043 | 13,326 | 254 |
投资评级体系说明
- 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
- 行业投资评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数）
其他信息
- 分析师：开文明、王璇、马雨池
- 联系方式：
- 开文明：Tel: 021-53686172 / Email: kaiwenming@shzq.com / SAC编号: S0870521090002
- 王璇：Tel: 021-53686164 / Email: wangjin@shzq.com / SAC编号: S0870521120003
- 马雨池：Tel: 021-53696139 / Email: mayuchi@shzq.com / SAC编号: S0870122010004
- 资料来源：Wind，上海证券研究所
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