保险行业：论保险行业的三大矛盾，如何看待长期空间、代理人转型及产品供需-20210605-国盛证券-55页_3mb

保险行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了保险行业的三大核心矛盾：长期增长空间与保费增长低迷的矛盾、代理人发展模式与人口红利消失的矛盾、产品供需矛盾与客户对性价比的需求之间的矛盾。同时，报告提出了对行业未来发展的乐观预期，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业短期承压原因

• 重疾险销售受挫：重疾产品切换期间的“炒停”导致代理人对客户进行短期透支，使得2021年上半年重疾险销售大幅下滑。
• 代理人数量与质量下降：代理人数量缺口扩大，且疫情期间招募的代理人整体素质较低，士气下降，导致销售承压。
• 疫情与经济不确定性：疫情对代理人线下展业造成影响，居民消费意愿下降，进一步抑制销售增长。

2. 行业长期增长空间

• 健康险仍有巨大增长潜力：预计至2030年，我国健康险保费有望达到24.6万亿元，年复合增速为9.3%。
• 重疾险仍有1倍以上新单增长空间：2020年重疾险累计新单约为6400亿元，预计至2030年将达1.147万亿元，仍有显著增长空间。
• 医疗险占比稳步提升：医疗险在保费增长和覆盖率提升的双重逻辑下，长期占比将持续增长。
• 储蓄类产品需求旺盛：随着居民财富积累和养老需求上升，储蓄类产品仍将保持旺盛需求。

3. 代理人发展矛盾

• 代理人质量低下：当前代理人整体素质较低、产能不足、留存率差，影响销售表现。
• 代理人转型势在必行：需推动代理人向高质量发展，提升培训、考核及服务标准。
• 参考境外经验：日本、台湾地区均经历代理人改革周期，持续提升代理人质量，以适应市场变化。

4. 产品供需矛盾

• 产品同质化严重：重疾险、医疗险等产品同质化明显，保障杠杆低，客户对高性价比产品需求强烈。
• 创新产品需求提升：如医疗保障+定额给付的综合健康险产品，以及结合健康管理与养老社区的保险产品，成为行业发展的方向。
• 险企布局康养产业：上市险企加速布局康养产业，以提升产品溢价、增强客户粘性、推动保单销售。

关键信息

1. 行业NBV预测

• 2021H：国寿、平安、太保、新华NBV增速分别为-20%、-10%、-1%、-12%。
• 2021年全年：NBV同比分别为-15%、-2%、+0%、-5%，预计下半年整体优于上半年。

2. 健康险增长预测

• 重疾险：2022年开始恢复正增长，预计2030年新单保费达1.147万亿元，年复合增速为2%。
• 医疗险：商业医疗险预计持续快速增长，2021年增速为41.8%，2030年预计增速降至12.7%。
• 健康险整体：预计2030年保费达24.6万亿元，年复合增速为9.3%。

3. 寿险增长预测

• 寿险：作为人身险主体，预计2030年保费达15.995万亿元，年复合增速为10.2%。
• 长储需求提升：随着居民财富积累和养老需求上升，储蓄型产品仍具增长空间。

4. 代理人发展趋势

• 代理人数量缺口：2021Q1国寿及平安代理人数量较2019年底分别下降20.5%、15.5%。
• 代理人质量提升：需推动代理人优增，完善培训体系，优化考核机制。
• 代理人转型路径：参考日本、台湾地区经验，代理人质量持续改善，未来将推动渠道升级。

5. 健康险发展趋势

• 重疾险：主力消费群体为25-45岁城镇人口，预计未来将实现更高的覆盖率与人均保额。
• 医疗险：受益于保费增长和覆盖提升，占比稳步增长。
• 其他健康险：护理险、失能险、医疗意外险等仍处于增长初期，但对整体健康险增长贡献有限。

投资建议

• 长期乐观：健康险、长储产品仍具备长期增长空间，行业整体保持乐观。
• 关注高质量代理人发展：未来代理人将向高质量转型，推动销售改善。
• 关注产品体系化建设：上市险企通过产品体系化建设满足不同客群需求，并布局康养产业以提升产品溢价和竞争力。
• 推荐公司：长期角度推荐康养布局领先的中国平安、中国太保及友邦保险。

风险提示

• 长期保障型产品销售不及预期：可能影响行业增长。
• 长端利率持续下行：对投资收益和产品定价产生压力。
• 行业竞争加剧：可能影响利润空间。

产品与市场趋势

• 流量产品爆发式增长：网络互助、惠民保等产品快速增长，但存在长期经营不确定性。
• 综合健康险产品：医疗保障+定额给付的模式成为东亚地区的主流，可借鉴。
• 保险与养老结合：康养产业布局提升产品溢价，增强客户粘性。

数据支持

• GDP与保费增速拟合：全球主要保险市场中，保费增速基本与GDP增速拟合，健康险发展具有阶段性特征。
• 居民财富增长：我国居民净财富增速高于GDP增速，金融资产配置持续提升。
• 财富“二八分化”：高净值客群资产增速远超整体，对保险产品需求更高。

总结

保险行业目前面临短期销售承压与长期增长潜力并存的双重挑战。重疾险销售受短期因素影响，但健康险和医疗险仍具备显著增长空间。代理人发展质量低下，需向高质量转型。产品同质化与客户需求的矛盾促使行业推动产品创新与康养布局。未来，行业有望通过优化代理人模式和产品结构，实现稳定增长。