20221105-中航证券-周报_市场处于政策博弈期_6页_2mb

报告摘要

市场周报总结（2022年10月29日-11月5日）

一、核心内容概述

本周市场处于政策博弈期，全球主要经济体的货币政策走向及国内经济数据对市场情绪和资产价格产生了显著影响。美联储在11月2日的议息会议上决定加息75BP，联邦基金利率目标区间升至3.75%-4%，符合市场预期。同时，美联储表示将按5月计划缩表，市场对政策转向的预期出现分歧，导致欧美股市集体下跌，美元指数和美债收益率上行。

国内方面，资金面趋于平稳，央行在11月灵活调整公开市场操作力度，逆回购操作规模逐步缩减，实现净回笼7370亿元。11月MLF到期量达一万亿，是全年单月最大到期量，市场预期央行将延续等量续做操作，货币市场利率中枢可能小幅上移，但整体流动性仍保持合理充裕。

二、主要观点与关键信息

1. 美联储政策信号

短期偏鸽，中长期偏鹰：美联储在11月会议中表现出“鸽”影初现，但鲍威尔在发布会上强调政策转向仍需时间，显示中长期仍偏鹰。
加息节奏分歧：市场对12月及明年美联储加息路径预期波动，CME数据显示12月加息50BP或75BP的概率接近。
对美股影响：鹰派信号主导，欧美股市集体下跌，道指跌1.55%，标普500跌2.5%，纳指跌3.36%。
美债收益率上涨：10年期美债收益率收涨7基点至4.118%，美元指数涨至112.12。

2. 国内经济运行情况

PMI数据走弱：10月官方制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9PCTS，再次低于荣枯线；服务业PMI为47.0%，连续第四个月下滑。
建筑业表现亮眼：建筑业PMI为58.2%，仍位于高景气区间，显示其持续处于高位。
疫情对经济影响：10月疫情反复，对制造业和服务业造成较大冲击，特别是接触性聚集性行业。
PPI预计转负：受翘尾因素影响，10月PPI同比预计转负，录得-1.8%左右。

3. 资金面与利率情况

货币市场利率回落：截至11月4日，DR007和SHIBOR1W分别为1.64%和1.70%，较10月28日分别下行33bp和26bp。
MLF操作预期：央行11月大概率等量续做MLF，货币市场利率中枢可能小幅上移，但资金面无明显调整风险。
中美利差扩大：我国10年期国债收益率为2.70%，美国为4.17%，利差再次拉大，人民币贬值压力增加。

三、政策与市场展望

政策博弈持续：市场对政策变化的敏感性提高，若出现政策转向或有力的增量稳增长措施，可能为市场提供上行支撑。
稳增长需求迫切：当前我国经济复苏不充分、不牢固，制造业和服务业景气度走弱，房地产投资和出口面临压力，需更强政策支持。
投资评级参考：
- 公司评级：
  - 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上
  - 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间
  - 卖出：未来六个月跌幅超过10%
- 行业评级：
  - 增持：行业增长高于沪深300
  - 中性：行业增长与沪深300持平
  - 减持：行业增长低于沪深300