> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业点评总结：其他电源设备II与氢能投资机会 ## 核心内容 本报告分析了当前重点行业节能降碳改造政策对氢能产业链的推动作用，指出随着政策支持的加强，氢能的应用场景正从交通示范向工业主场景扩展，尤其是氢冶金、炼化制氢加氢、合成氨/甲醇绿色替代、掺氢燃烧等方向成为关注重点。同时，报告提出了对氢能产业链相关企业的投资建议，并提示了潜在风险。 ## 主要观点 1. **政策背景** - 2026年6月15日，国家发展改革委等部门发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，明确自2026年起在钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9大行业开展节能降碳改造攻坚。 - 到2028年底，工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点，能效基准水平以下产能基本清零。 2. **氢能应用前景** - 氢能将被纳入高耗能行业节能降碳改造框架，推动其从示范项目向工业主场景渗透。 - 工业端用氢具有单项目耗氢量大、运营稳定性强的特点，有助于为绿氢提供规模化、连续性的消纳市场。 3. **重点工业用氢场景** - **氢冶金**：通过富氢或纯氢气体替代部分碳基还原剂，是钢铁行业低碳转型的重要方向，当前处于示范阶段，三年攻坚期将加速落地。 - **炼化制氢加氢**：炼油和乙烯行业将推进制氢加氢等核心工艺的节能降碳改造，存在明确的存量改造空间。 - **合成氨/甲醇绿色替代**：氢气是合成氨和甲醇制备的核心原料，政策推动相关装置的低碳改造及原料替代。 - **掺氢燃烧**：在保证安全的前提下，推动绿氢作为高品质热源，掺入天然气管网或工业锅炉、窑炉，逐步提高掺氢比例。 4. **投资建议** - **第一层次**：关注绿氢制取及系统集成环节，如电解槽、整流电源、氢气压缩机、制氢加氢成套装备和氢能系统集成，相关公司包括阳光电源、隆基绿能、华光环能等。 - **第二层次**：关注工业应用端增量环节，如氢冶金装备、富氢/纯氢还原装置、绿色氨醇相关装备、掺氢燃烧器及工业锅炉/窑炉适配改造设备，相关公司包括新锦动力、航天工程、中国化学等。 - **第三层次**：关注氢气储运、安全控制等配套环节，相关公司包括中材科技、中集安瑞科、厚普股份等。 ## 关键信息 - **政策支持**：氢能被纳入重点行业节能降碳改造框架，明确工业用氢方向，推动绿氢规模化应用。 - **行业目标**：到2028年底，工业重点行业能效达标率提高，煤电行业力争提高15个百分点，形成大量节能量和减排量。 - **技术进展**：我国已自主研发氢煤混烧技术，实现50%绿氢掺烧及100%纯氢燃烧，验证了氢燃烧在高耗能场景中的应用潜力。 - **投资机会**：氢能产业链投资机会从交通示范和单一制氢环节向工业端规模化应用延伸，建议从三个层次关注相关企业。 ## 风险提示 - 绿氢成本下降不及预期。 - 氢冶金、制氢加氢改造和掺氢燃烧商业化进度不及预期。 - 重点行业资本开支不及预期。 - 政策执行中项目审批、核准和投产不及预期。 - 氢能储运及燃烧安全风险。 - 设备招标价格竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **行业评级**：其他电源设备II行业评级为“领先大市”，预计未来6-12个月内行业指数涨幅将超越沪深300指数5%以上。 - **股票评级**：根据投资收益率与沪深300指数的对比，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。 ## 资料来源 - 财汇，财信证券 - 相关报告：《电力设备行业深度：低碳筑基，安全与高效并行》、《氢能行业点评：三部门部署开展氢能综合应用试点工作，看好相关板块投资机会》、《核电行业点评：中国加入《三倍核能宣言》，看好核电投资机会》 ## 投资者须知 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断并谨慎决策。 - 报告内容可能因市场变化而更新，投资者需关注最新信息。