> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河宏观：2026年1-2月财政数据解读总结 ## 核心内容 2026年1-2月财政数据反映出财政收入与支出结构的显著分化。尽管财政收支增速与年初经济“开门红”相呼应，但收入与支出的结构性差异依然明显。收入方面，税收增速小幅回落，非税收入转正；支出方面，政策前置带动支出持续上行，尤其专项债发行前置对二本账支出形成有力支撑。 --- ## 主要观点 - **财政收入结构分化显著**：1-2月一般公共预算收入同比增长0.7%，其中税收收入增速为0.1%，低于预算目标值2.9%。非税收入增速转正至3.4%，对财政收入形成一定支撑。 - **税收增速回落**：增值税、企业所得税、消费税和个人所得税均出现负增长，其中消费税和企业所得税降幅较大，显示经济活动放缓对税收的影响。 - **印花税和关税表现亮眼**：印花税（含证券交易印花税）同比增长34.7%，证券交易印花税更是增长110%。关税增速上行至14.4%，与进口增速一致。 - **土地收入持续下滑**：政府性基金收入同比降幅扩大至-16%，土地出让收入同比下降25.2%，反映出房地产市场持续低迷。 - **财政支出力度增强**：广义财政支出同比增速达6.1%，连续三个月上行，显示财政政策前置发力。一本账支出增速为3.6%，二本账支出增速为16%，专项债发行前置是支撑二本账支出的重要因素。 - **基建与民生支出分化**：基建四项支出增速转正，但民生类支出如教育、科技和文旅出现下滑，显示高基数效应对同比数据的影响。 --- ## 关键信息 ### 财政收入 - **一般公共预算收入**：同比增长0.7%（前值-1.7%），完成进度16.5%，低于过去五年均值。 - **税收收入**：同比增长0.1%（前值0.8%），低于预算目标值，主要税种表现分化。 - **增值税**：同比增长4.7%，受工业增加值增速提升带动。 - **消费税**：同比下降6.2%，受石油制品和汽车消费低迷拖累。 - **企业所得税**：同比下降3.9%，反映企业盈利承压。 - **个人所得税**：同比下降6.9%，受春节错位效应影响。 - **非税收入**：同比增长3.4%，高于预算目标值，主要得益于国有资本收益收取比例提高和地方政府资产盘活。 ### 财政支出 - **广义财政支出**：同比增长6.1%，连续三个月上行，显示财政靠前发力。 - **一本账支出**：同比增长3.6%，与基建增速（11.4%）相呼应。 - **二本账支出**：同比增长16%，受益于新增专项债发行前置，发行进度达23.5%，较去年同期多增3731亿元。 - **支出结构分化**： - **基建类支出**：增速转正，城乡事务支出增长显著。 - **民生类支出**：社保支出增长8.6%，但教育、科技和文旅支出出现下滑，反映高基数效应。 ### 土地市场与房地产 - **土地出让收入**：同比下降25.2%，房地产投资同比下降11.1%，显示房地产市场持续低迷。 - **土地成交规模**：2月土地成交面积和金额分别同比下降21%和29%，处于季节性低位。 --- ## 图表概览 - **图1**：一、二本账合计收支累计同比增速 - **图2**：广义支出累计同比增速 - **图3**：主要税收收入和非税收入累计增速 - **图4**：财政税收及主要分项收入完成预算进度 - **图5**：增值税和工业增加值增速 - **图6**：关税和进口累计增速 - **图7**：土地收入和国房景气度水平 - **图8**：2026年1-2月土地收入同比降幅 - **图9**：一般公共预算支出累计同比增速 - **图10**：专项债发行周进度 --- ## 总结 2026年1-2月财政数据表明，财政政策在稳增长方面发挥了积极作用，但收入与支出结构分化显著。税收收入增速放缓，非税收入转正，显示财政收入来源的多样性增强。土地市场持续低迷，对政府性基金收入形成拖累。与此同时，财政支出力度增强，特别是专项债发行前置，带动二本账支出增速明显上行。政策前置与基建投资加快是推动财政支出增长的主要动力，但民生类支出增速下滑，反映出高基数效应和经济结构调整的影响。整体来看，财政政策在支持经济增长方面表现出积极信号，但结构性挑战依然存在。