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2018年中国国际收支报告总结

核心内容概览

2018年，中国国际收支总体保持基本平衡，经常账户顺差491亿美元，非储备性质的金融账户顺差1306亿美元。国际收支结构进一步优化，跨境资本流动趋于理性，人民币汇率保持稳定，外汇储备资产基本稳定。

主要观点与关键信息

一、国际收支运行环境

• 全球经济复苏放缓：发达经济体和新兴市场经济体均出现分化，美国、欧元区、日本经济增长放缓，英国经济持续低迷，部分新兴市场受金融市场动荡影响。
• 全球货币政策分化：美联储持续加息并缩表，欧央行维持利率不变并逐步削减资产购买规模，日本央行维持低利率政策，新兴市场国家货币政策分化。
• 国际金融市场波动加大：受贸易摩擦和美联储加息影响，国际金融市场波动明显，美元指数上涨4.4%，主要发达经济体股市下跌，新兴市场货币指数和股指大幅下跌。
• 国内经济运行平稳：2018年GDP增长6.6%，CPI上涨2.1%，经济结构持续优化，但经济内生动力仍需加强。

二、国际收支主要状况

• 经常账户保持基本平衡：2018年经常账户顺差491亿美元，与GDP之比为0.4%，是1994年以来最低值。
  • 货物贸易更趋平衡：出口24174亿美元，进口20223亿美元，顺差3952亿美元，下降17%。
  • 服务贸易逆差平稳增长：服务贸易逆差2922亿美元，增长13%，其中旅行逆差2370亿美元，占逆差总额的81%。
  • 初次收入逆差：收入2348亿美元，支出2862亿美元，逆差514亿美元。
  • 二次收入逆差收窄：收入278亿美元，支出302亿美元，逆差24亿美元，较上年减少80%。
• 直接投资顺差扩大：直接投资顺差1070亿美元，较上年扩大2.9倍。
• 证券投资顺差显著上升：证券投资顺差1067亿美元，较上年增长2.6倍。
• 其他投资转为逆差：其他投资逆差770亿美元，较上年大幅下降。
• 外汇储备基本稳定：交易形成的外汇储备资产增加189亿美元，但受汇率和价格因素影响，外汇储备余额下降672亿美元。

三、国际收支运行评价

• 经常账户更趋平衡：主要得益于国内制造业转型和消费需求增长。
• 非储备性质的金融账户顺差：反映资本市场对外开放成效显著，证券投资净流入达历史最高水平。
• 跨境资本流动更加理性：其他投资逆差规模下降，显示市场主体对外投资行为趋于审慎。
• 人民币汇率稳定：人民币对美元即期汇率波动较小，有效汇率保持稳定，外汇市场交易活跃。

四、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

• 进出口更趋平衡：2018年进出口总额4.6万亿美元，增长13%，外贸依存度保持稳定。
• 出口结构优化：高新技术产品出口占比提升，劳动密集型产品出口占比下降。
• 民营企业进出口增长动能强：占进出口总值38%，贡献接近五成。
• 主要贸易伙伴增长：对美、欧、日、东盟、非洲等主要贸易伙伴进出口增速稳定。

（二）服务贸易

• 服务贸易规模增长：2018年服务贸易收支总额7594亿美元，增长11%。
• 服务贸易逆差扩大：主要由旅行和运输逆差推动，其中旅行逆差2370亿美元，占服务贸易逆差的81%。
• 服务贸易结构优化：其他商业服务收入增长显著，新兴服务如知识产权使用费增长较快。

（三）直接投资

• 直接投资净流入显著：2018年直接投资净流入1070亿美元，较上年增长2.9倍。
• 对外直接投资减少：对外直接投资965亿美元，较上年下降30%。
• 来华直接投资增长：净流入2035亿美元，增长23%，制造业和租赁、商业服务业为主要吸收行业。

（四）证券投资

• 证券投资净流入显著：2018年净流入1067亿美元，较上年增长2.6倍。
• 对外证券投资下降：对外证券投资净流出535亿美元，较上年下降44%。
• 境外对我国证券投资增长：净流入1602亿美元，增长29%，其中股权投资增长近七成。

（五）其他投资

• 其他投资逆差：净流出770亿美元，较上年下降。
• 对外其他投资增长：净流出1984亿美元，较上年增长97%。
• 吸收其他投资下降：净流入1214亿美元，较上年减少21%。

五、国际投资头寸状况

• 对外金融资产和负债增长：对外金融资产73242亿美元，增长2.5%；对外负债51941亿美元，增长2.9%。
• 对外资产结构变化：储备资产仍居首位，但占比下降；直接投资资产和存贷款等其他投资资产占比上升。
• 对外负债结构优化：直接投资负债仍为主导，证券投资和存贷款负债占比上升。
• 投资收益逆差延续：投资收益逆差614亿美元，对外金融资产年平均收益率3.3%，对外负债年平均收益率6.0%。

专栏要点

专栏1：全球跨境资本流动稳定性特点及启示

• 银行渠道是跨境资本流动的关键，具有顺周期性和流动性风险。
• 我国实施“宏观审慎+微观监管”管理框架，有助于维护经济金融安全。
• 历史经验表明，关注外部风险敞口和维持稳健银行体系是应对冲击的重要手段。

专栏2：提升我国服务业竞争力 优化服务贸易收支结构

• 服务贸易连续五年保持全球第二位，但逆差持续扩大。
• 旅行、运输和知识产权使用费是服务贸易逆差的主要来源。
• 提升高附加值服务业竞争力，优化服务贸易收支结构，有助于维护国际收支平衡。

专栏3：我国知识产权使用费对外支出位居世界前列

• 2018年知识产权使用费对外支出358亿美元，年均增长22%。
• 知识产权使用费成为服务贸易第三大逆差项目，占服务贸易逆差的10%。
• 知识产权使用费收入增长显著，反映我国企业创新能力提升。

专栏4：我国银行业对外资产负债结构分析

• 2018年末，银行业对外资产11164亿美元，增长12%；对外负债12976亿美元，增长1%。
• 对外净负债1812亿美元，较上年下降36%。
• 外币资产占主导，人民币资产和负债占比上升。
• 银行业对外资产和负债主要集中在非银行部门。

图表关键信息

• 图1-1：主要经济体经济增长率
• 图1-2：国际金融市场利率和货币波动率水平
• 图1-3：全球股票、债券和商品市场价格
• 图1-4：我国季度GDP和月度CPI增长率
• 图1-5：经常账户主要子项目的收支状况
• 图1-6：资本和金融账户主要子项目的收支状况
• 图1-7：外汇储备资产变动额
• 图1-8：我国国际收支主要结构
• 图1-9：经常账户收支主要结构
• 图1-10：2018年中国跨境资本流动的结构分析
• 图2-1：进出口差额与外贸依存度
• 图2-2：部分海关进出口重点商品出口增长率
• 图2-3：按贸易主体货物贸易差额构成
• 图2-4：近两年我国对主要国家和地区进出口总量增速情况
• 图2-5：货物贸易和服务贸易收支总额比较
• 图2-6：服务贸易收支情况
• 图2-7：旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度
• 图2-8：2018年我国对主要贸易伙伴服务贸易收支情况
• 图2-9：直接投资基本情况
• 图2-10：对外直接投资状况
• 图2-11：2018年我国非金融部门对外直接投资分布情况
• 图2-12：来华直接投资状况
• 图2-13：跨境证券投资净额
• 图2-14：其他投资净额
• 图3-1：对外金融资产、负债及净资产状况
• 图3-2：我国对外资产结构变化
• 图3-3：我国对外负债结构变化
• 图3-4：我国对外资产负债收益率
• 图C1-1：境外资金流入发达国家境内情况
• 图C1-2：境外资金流入新兴市场境内情况
• 图C3-1：中国知识产权使用费收支及差额变化
• 图C3-2：2018年前三季度全球知识产权使用费支出排名前十国家
• 图C3-3：2018年前三季度全球知识产权使用费收入排名前十一的国家
• 图C4-1：银行业对外金融资产负债结构
• 图C4-2：银行业对外金融资产和负债币种结构