20230412-华鑫证券-欧晶科技-001269.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_石英坩埚量利齐升推动业绩高速增长_5页_253kb

欧晶科技（001269.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

欧晶科技（001269.SZ）于2023年4月11日发布2022年年度报告，业绩表现符合市场预期，且实现了显著增长。公司作为国内领先的石英坩埚制造商，受益于光伏行业快速发展带来的高纯石英砂供需紧张，推动其量利双升，业绩持续高速增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营业收入14.33亿元，同比增长69.01%；归母净利润2.38亿元，同比增长78.67%。其中，2022Q4营业收入同比增长136.85%，归母净利润同比增长355.89%，业绩增长显著。
• 石英坩埚业务主导增长：公司石英坩埚业务实现营收7.56亿元，同比增长151%；光伏配套加工服务营收6.11亿元，同比增长24%。石英坩埚销量达12.1万只，同比增长44.28%，平均销售单价达0.62万元/只，同比增长74%。
• 毛利率稳定提升：石英坩埚毛利率为42.58%，光伏配套加工服务毛利率为12.44%。整体毛利率由2022年的27.9%提升至2023年的28.8%，预计未来将继续维持稳定增长趋势。
• 高纯石英砂紧缺支撑盈利：受光伏装机量增长影响，高纯石英砂供应紧张，价格持续上涨。截至2023年4月7日，均价已达10万元/吨，较上周上涨1万元/吨。公司作为国内少数具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一，技术领先，与TCL中环等龙头企业合作稳定，有望充分受益于高纯石英砂短缺带来的成本压力和价格提升。
• 盈利预测乐观：公司2023-2025年收入预测分别为43、54、65亿元，EPS分别为6.2、8、10元，当前PE估值为20倍，未来有望进一步下降，估值吸引力增强。
• 财务结构优化：公司资产负债率由2022年的43.1%上升至2023年的53.5%，但预计未来将逐步下降。流动资产和负债增长较快，显示公司业务扩张与资金需求同步提升。
• 现金流健康：2022年经营活动现金净流量为3亿元，2023年预计达154亿元，显示公司具备较强的盈利能力和现金流管理能力。

关键信息

财务数据概览

业务增长驱动因素

• 光伏行业需求增长：光伏装机量迅速提升带动高纯石英砂需求激增，供需偏紧导致价格上涨，支撑公司盈利能力。
• 技术优势与客户关系：公司具备量产大尺寸石英坩埚的能力，技术领先，与TCL中环等主要客户合作稳定，保障产品供应和价格优势。
• 产品结构优化：石英坩埚业务成为主要增长点，带动整体营收和利润显著提升。

风险提示

• 下游光伏需求不及预期：若光伏装机量增长放缓，可能影响公司业绩。
• 高纯石英砂价格波动：若高纯石英砂价格下跌，将对公司的成本控制和利润空间造成压力。
• 市场系统性风险：股市整体波动可能影响公司股价表现。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 逻辑：公司业绩高速增长，受益于高纯石英砂短缺，未来盈利空间广阔，估值合理，具备长期投资价值。

分析师信息

• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。

总结

欧晶科技凭借石英坩埚业务的强劲增长和高纯石英砂短缺带来的盈利提升，展现出良好的业绩表现和成长潜力。公司技术领先、客户稳定，未来三年收入和利润均有望实现快速增长，当前估值较低，具备较高的投资价值。尽管存在下游需求、原材料价格波动等风险，但整体发展前景乐观，建议投资者关注。