20240412-海证期货-沥青周度行情分析_成本油价支撑_沥青走势振荡_25页_1mb

海证期货研究所沥青周度行情分析总结

本分析基于2024年4月12日海证期货研究所报告，核心议题为沥青市场走势，受原油成本支撑影响，行情呈现振荡态势。以下是关键总结：

一、核心观点

成本端原油价格提供支撑，近期沥青单边走势以振荡为主。沥青裂解处于低位，受油价偏强走势影响，短期维持盘整，中长期关注裂解决回升机会。交易建议包括买弘润沥青现货空BU2404期现无风险套利持有至到期，对于BU2405、BU2406、BU2407期现套利保持观望。此外，推荐卖出行权价3680的BU2406看跌期权，需注意风险控制。

二、供应端分析

全国石油沥青装置开工率环比下降0.86个百分点至30.83%，其中山东下降0.04个百分点至27.37%，长三角则显著上升4.2个百分点至43.11%。山东齐鲁石化和菏泽东明石化的生产情况显示，部分装置因转产渣油或计划减产，排产计划存在调整。供应总体偏弱，但区域差异明显，华东和华南产量相对稳定，体现了开工率的波动。

三、需求端分析

需求端表现一般，国内沥青出货量环比下降17万吨至27.82万吨，道路改性沥青开工率22%和防水卷材沥青开工率30%保持平稳。华东和华南地区出货量减少，主要受批量优惠取消和降雨天气影响。各区域需求受资金短缺、气温回升缓慢和天气因素制约，终端采购意愿低迷，部分市场出现库存积压。

四、库存端分析

炼厂沥青库存小幅累库，部分资源转移至社会库存，后者持续增长。国内沥青厂家库存14239万吨（环比增991万吨），社会库存14851万吨（环比增583万吨）。库存率在多数地区上升，仅北方部分区域去库有限，反映了供应与需求间的不平衡。

五、其他分析

沥青生产利润长期为负，成本保持高位。基差和月差方面，建议观望期现套利机会。沥青裂解值低位运行，与原油走势相关，需关注中长期机会。仓单无明显变化，虚实比偏低。

总体而言，沥青市场受成本支撑但需求受限，建议投资者维持振荡思路，关注库存和天气对需求的影响。