20241227-长江期货-双焦_煤焦供应压力较大_价格中枢或将下移_17页_6mb

双焦市场分析与展望（2024-2025）

一、2024年行情回顾：双“N”型波动

1. 价格走势：受市场情绪、钢厂复产、需求疲软、国标切换及政策效应等多重因素扰动，焦煤、焦炭价格呈现震荡下行，后期政策托底预期下短暂反弹，但冬储谨慎及原料让利再次回落。

2. 关键阶段划分：

   • 下跌阶段（1-4月）：下游复产不及预期，钢厂耗自身冬储库存，焦煤供应收缩，盘面共振下跌。
   • 反弹阶段（4-9月）：政策刺激与钢厂复产支撑需求，叠加旧国标库存衰减，价格快速修复。
   • 回落阶段（9-12月）：需求淡季、钢厂减产、原料让利叠加政策落地不及预期，盘面大跌。

3. 核心矛盾：供需宽松叠加宏观情绪波动，焦煤吨煤利润大幅压缩，焦炭期货利润修复但原料下行压力显著。

二、2025年供需趋势：供应驱动压力加大，需求提振难度大

1. 供应端：

   • 山西新增产能逐步释放（月均增产约77万吨），进口蒙煤、澳煤高位持续补充。焦煤供应压力明显大于焦炭。

2. 需求端：

   • 地产拖累持续：钢铁需求难现大幅改善。
   • 基建韧性可期：传统基建拉动用钢需求，但政策需超预期发力。
   • 出口变量：美国政策组合落地前或短期刺激出口，但依赖多元化市场可对冲不确定风险。

3. 库存格局：焦煤库存高企，焦企压缩产量但供应弹性较大，焦炭库存压力较小。

三、价格区间与风险提示

• 焦煤价格区间：【1000，1600】元/吨
• 焦炭价格区间：【1800，2400】元/吨
• 核心逻辑：供需边际修复驱动价格中枢下移，宏观政策若超预期将提供支撑，时段重点关注政策落地与进口增量变化。

四建议

把握区间交易机会，波动率下降背景下动态管理多空头寸，远离单边趋势性行情。