20241227-长江期货-2024年豆粕年报_价格重心下移_阶段性扰动仍存_15页_2mb

2024年豆粕年度报告：供需宽松与价格重心下移分析

供应端

南美24/25年度大豆丰产预期强烈，全球大豆总供应量增幅超总需求增幅，期末库存及库销比持续回升。进口大豆压榨利润高位叠加国内饲料需求改善，预计2025年大豆进口量维持在1亿吨以上。南美天气良好，阶段性天气扰动仍存，但长期丰产格局推动全球供需宽松延续。

需求端

2025年生猪存栏量同比显著增长，禽类存栏稳定，饲料需求小幅增加。豆粕价格回落提升性价比，饲料添比预计上升，豆粕饲用需求维持高位。供需双增背景下，2025年豆粕消费稳中有增。

成本端

全球大豆供需边际改善，美豆种植成本1112美分/蒲，底部价格预计960美分/蒲；巴西大豆进口成本为915美分/蒲。汇率波动及雷亚尔贬值或进一步压低巴西大豆成本，国内豆粕进口成本随之下行。

观点总结

2025年国内豆粕处于供需双强阶段，全球供应宽松叠加进口成本下降，价格重心同步下移。建议短期关注2780元/吨成本支撑，中长期对M2505持偏空态度，重点关注2500元/吨支撑位。风险点包括中美贸易政策调整、南美天气及雷亚尔贬值等。

（字数：762）