20250630-紫金天风-双焦半年报_煤焦还将继续让利吗_42页_5mb

焦煤焦炭市场分析报告总结

1. 供应端

• 焦煤产量：2025年1-5月，国内焦煤产量同比+5.4%，主因山西增产；5月下旬因检修、环保、顶仓减产，预计下半年增产空间有限。全年产量预估4.79亿吨，同比增700万吨。
• 进口：2025年1-5月进口焦煤4371万吨，同比下降7%；主要因蒙古减量（口岸库存压力）、美澳煤进口性价比低。全年进口预估1.05亿吨，同比下降1700万吨。
• 库存：截至6月中旬全国焦煤库存3031万吨，上游（矿山/口岸）累库明显，下游补库意愿低。库存结构不健康，去库周期已开启。

2. 需求端

• 焦炭消费：2025年1-5月焦炭产量同比+3.3%，全年预估4.92亿吨，增长1%；需求端依赖铁水支撑，粗钢表观消费量同比+1.2%，生铁产量+1.7%。
• 出口：5月焦炭出口同比-25%，印尼焦炭增产分流出口，预计全年出口回落至780万吨。
• 铁水产量：1-5月铁水日均235万吨，同比+4%，高炉检修少，利润维持高位，但下半年需关注政策压力。

3. 价格与利润

• 价格走势：上半年焦煤焦炭持续阴跌，6月因贴水过深反弹；7月焦企开启首轮提涨，但下游采购谨慎，利润修复有限。
• 利润：焦煤成本集中在600-1430元/吨区间，多数煤矿未亏损；焦炭利润约100元/吨（含化产）。
• 焦煤进口依赖：蒙古、俄罗斯、澳煤进口同比大幅下滑，缓解国内供应压力。

4. 未来展望

• 供应：国产煤难有大幅增产，进口继续收缩。产量自主调节概率低，受安监、环保影响。
• 需求：铁水高位运行，但粗钢需求边际变量是出口政策；钢厂利润稳健，开工率高，但补库意愿弱。
• 市场波动：库存压力未缓解，供需过剩矛盾突出。下半年需关注煤矿减产、进口减量及终端需求变化，价格波动加剧。

免责声明：数据来源包括路透、钢联、万得等，报告内容仅供参考，不构成投资建议。