20250829-交银国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-1H25承压但边际改善信号已现_前置投入驱动新增长_维持买入_7页_511kb

海吉亚医疗(6078 HK)在2025年8月29日发布的交银国际研究报告中，维持“买入”评级和目标价18港元，潜在涨幅24.3%。公司1H25业绩承压，主要由于外部环境变化、新建医院折旧摊销及医保控费等因素，导致收入同比下降16.6%至41.58亿元人民币，归母净利润下降31.6%至5.09亿元人民币。尽管业绩承压，但积极信号显示，经调整净利润环比2024年下半年增长30%，边际改善可能从2025年下半年起显现。

正面因素包括医保结算加快、现金流显著改善至2.1亿元，资产负债率从2024年末的39.7%降至29.2%，以及技术投入驱动增长，如AI技术应用和微创手术量增加。新医院产能逐步落地，预计2025-2026年多家医院投产，将提升就诊人次至500万左右，成为新增长点。长期展望看好，业绩压力正出清，资本配置优化预计推动股东回报。

报告下调了2025-2027年财务预测，但仍认为公司艰难时期或已过去，未来现金流和行业环境向好，维持买入评级。