20230803-交银国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-两项收购落地_后续业绩增长能见度高_上调至买入_5页_358kb

海吉亚医疗研究报告总结

1. 评级调整

   • 分析师将海吉亚医疗（6078HK）评级从“中性”上调至“买入”。
   • 基于公司下半年经营情况改善的预期，维持目标价不变，对应35.3倍/12.0倍2024年市盈率/PEG估值，低于行业平均水平。

2. 关键财务数据

   • 2023-2025年净利润预测上调10%-20%至72亿、100亿、120亿元人民币，对应29%复合增长率。
   • 2024-2025年市盈率分别为37.5倍、27.4倍，估值水平低于近三年平均水平。

3. 主要业务进展

   • 西安长安医院收购：100%权益交易完成，估值对应24-178倍2022年市销率/市盈率，分析师认为估值合理（24倍市销率、178倍市盈率）。
   • 长三角布局持续加密：宜兴医院并表，预计净利率达到双位数。苏南地区三年内计划建成5家医院，总床位数将达12,000张，实现391%的年复合增长率。
   • 新增床位与业务扩展：2023年新增约1,500张床位，重点医院如单县二期、成武二期等年内投入运营。

4. 风险提示

   • 收购相关商誉减值风险；
   • DRGs/DIPs政策对医疗支付的影响；
   • 医疗事故风险。

5. 估值对比

   • 对比行业可比公司（爱尔眼科、通策医疗等），海吉亚医疗估值明显低于同行业，分析师认为当前估值合理。

结论
海吉亚医疗通过战略性医院收购与产能扩张，实现业绩快速增长，分析师上调评级至“买入”，认为280%的潜在股价涨幅空间充足，但需警惕收购及政策风险。