20250903-中泰国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-2025年受外围因素影响_但经营回暖信号隐现_6页_1mb

海吉亚医疗（6078 HK）分析报告摘要

评级与目标价
券商给予海吉亚医疗“中性”评级，目前目标价为13.55港元。

业绩表现与挑战
2025年上半年，公司营收同比下滑16.5%，股东净利润下滑幅度更大，至36.2%。主要原因是上半年业绩不及预期，受宏观经济恢复缓慢及医保控费趋严影响，加上部分持有医院位于医疗资源相对不足的三四线城市，收入随之下降。受此影响，公司毛利率同比下降5.6个百分点，上半年资本开支显著削减，现金流改善，资产负债表也出现积极变化。

积极信号
尽管短期业绩下滑，但公司积极行动以改善财务状况。截至6月底，应收账款较去年底减少9.1%，经营活动现金流同比增幅达29.9%，为资产负债表增添稳固基础。

荣誉与政策支持
2025年上半年，公司旗下医院共获多项国家级和省级重点临床专科认证。政策端支持长期利好，国内近期出台支持性金融政策，加速医保基金即时结算、创新商业保险目录、推行品牌药品按需采购，这些都是利好肿瘤专科医疗的发展，而海吉亚医疗作为港股肿瘤医疗龙头，有望在政策环境逐步改善中受益。

展望未来
基于2025年上半年业绩下行调整，券商下调了未来三年收入和利润预测。未来三个财年的收入预测分别下调15.5%、12.9%、13.2%；净利润预测增速由正转负，呈下滑趋势。不过，自2025年以来，港股医药股整体信心回暖，券商预计公司2026年开始将逐步走出业绩低谷，维持目标市盈率为2026E年约13.0倍，目标价设定为13.55港元。

风险提示
主要风险包括新建医院进度低于预期以及潜在医疗事故可能影响声誉。

分析师：施佳丽
来源：中泰国际研究部