20231206-东海证券-巨化股份-600160.SH-公司简评报告_拟收购飞源化工股权_巩固氟化工龙头地位_3页_347kb

报告总结：巨化股份（600160）公司简评

核心事件与投资建议

• 事件：公司计划以现金578亿元收购飞源化工30146%股权，并单方面增资816亿元，合计获得51%股权。
• 投资理由：此次收购将强化公司氟化工龙头地位，通过产业链协同互补（如制冷剂产品R32/R125/R134a产能及环氧树脂产业链），提升竞争力。
• 景气周期：三代制冷剂市场有望进入长期景气周期，鉴于配额调整和产品价格回升（如R32/R125/R134a价格同比变动）。
• 公司发展：新产业布局包括氟聚合物、电子氟化液和石化材料，新产品如PVDF和电子氟化液受益于新能源和数据中心增长。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1219亿元、2225亿元、3459亿元，对应PE为34.90X、19.10X、12.32X，EPS分别为0.45元、0.83元、1.28元。
• 风险提示：氟化工原料价格波动、制冷剂需求不及预期、新建设进度延迟。

财务数据摘要

• 主要指标2021A-2025E：主营总收入和净利润均呈现显著增长，毛利率、ROE和市盈率指标显示公司竞争力增强。
• 具体数字：2023年预计营收20,897亿元，净利润731亿元，同比增长；2025年营收25,607亿元，净利润3,459亿元。

通过此次收购和战略调整，巨化股份有望在制冷剂市场优化中实现持续增长，建议投资者关注长期投资机会。