20181108-华安证券-君禾股份-603617.SH-君禾股份2018年三季报点评_受益人民币贬值_业绩持续向好_2页_414kb

君禾股份 (603617) 投资总结

核心内容

本报告为君禾股份2018年三季报的点评，投资评级为增持，发布日期为2018年11月08日。报告指出，公司在2018年前三季度实现了良好的业绩增长，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益增加，以及北美市场开拓的积极表现。

主要观点

• 业绩表现优异：2018年前三季度公司实现营收4.69亿元，同比增长9.18%；归母净利润为5567.32万元，同比增长33.39%。净利润增速显著高于收入增速，主要得益于汇兑收益的增加。
• 毛利率与净利率提升：第三季度毛利率为27.48%，同比上升3.74个百分点；净利率为10.35%，同比上升6.86个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 北美市场拓展超预期：公司积极拓展北美市场，组建了专门的营销团队。预计2018年前三季度对美国市场的开拓效果超出预期，叠加人民币贬值带来的出口利好，四季度出口有望保持稳定增长。
• 财务状况改善：公司前三季度货币资金达到2亿元，同比增长57.64%，反映出应收账款回款能力增强，收入结构更加健康。财务费用为-198.31万元，较去年同期减少864.38万元，主要因汇兑损益改善。

盈利预测与估值

根据预测，公司未来三年净利润将保持稳定增长，预计2018-2020年归属母公司净利润分别为0.73亿、0.95亿和1.23亿元。随着北美市场进一步开拓，营收增长有望持续，维持“增持”评级。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：原材料成本的变动可能影响公司利润。
2. 汇率波动风险：人民币汇率的不确定性可能对出口业务产生影响。
3. 贸易战加剧：中美贸易战可能对出口市场造成压力，影响公司业务发展。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见的重大不确定性，无法给出明确投资评级。

信息披露

报告由华安证券研究所发布，数据来源为wind及华安证券研究。分析师承诺独立、客观地出具报告，不保证数据的准确性或完整性，也不保证报告内容不会发生变更。报告仅供参考，不构成投资建议。

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