20210812-国元证券-君禾股份-603617.SH-君禾股份2021年中报点评_业绩符合预期_新产能投放有望助力公司业绩高增长_3页_1mb

君禾股份2021年中报总结

核心内容

君禾股份在2021年上半年实现了收入4.16亿元，同比增长20.87%，归母净利润0.55亿元，同比增长10.77%。整体业绩表现符合市场预期，其中欧洲市场增长较快，成为公司主要业绩支撑点。

主要观点

• 区域表现：公司收入在欧洲地区增长显著，达到2.89亿元，同比增长24.52%；北美地区增长5.54%；亚洲、大洋洲、南美洲分别增长12.48%、61.55%、31.32%。欧洲地区需求增长迅速，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 产品表现：商用泵系列表现良好，上半年商用水泵出货量达5.9万台，收入约1452万元。
• 二季度表现：尽管二季度是公司传统淡季，但收入同比增长0.94%，环比下降11%，显示出公司下游需求仍较为强劲。
• 未来增长预期：随着新产能的投放及传统旺季的来临，公司预计全年产量将超过500万台，业绩有望加速增长。

关键信息

财务表现

• 毛利率：22.07%，同比下滑4个百分点，主要由于原材料成本上升。
• 净利率：13.22%，同比下滑1.22个百分点。
• 财务费用率：上升1.28个百分点，主因二季度汇兑损失131万元。

在手订单与产能

• 截至6月30日，公司在手订单金额达4.43亿元，同比增长228%。
• “125万台水泵项目”和“375万台水泵项目”一期基本投产，预计全年产量超过500万台。
• 新产能的释放将有助于公司承接更多订单，推动业绩高增长。

投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.2亿元、1.67亿元、2.36亿元。
• 对应当前PE分别为17倍、12倍、9倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 销售区域相对集中，存在市场风险。
• 主要原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 汇率波动可能带来财务费用波动。

盈利预测表

主要财务比率

基本数据

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

风险提示

• 销售区域相对集中风险。
• 主要原材料价格波动风险。
• 汇率波动风险。

报告作者

• 分析师：满在朋

  • 执业证书编号：S0020519070001
  • 电话：021-51097188-1851
  • 邮箱：manzaipeng@gyzq.com.cn

• 联系人：秦亚男

  • 电话：021-51097188-1956
  • 邮箱：qinyanan@gyzq.com.cn

相关研究报告

• 《国元证券公司研究报告-君禾股份（603617）首次覆盖报告：家用水泵出口龙头，产能释放有望带动业绩进入爆发期》（2021.07.07）

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