机械行业2021年投资策略报告：更新周期与结构化视角下的投资机会：“失效”的总量，进击的龙头_46页_2mb

2021年机械行业投资策略总结

核心内容

2021年机械行业投资策略以“轻总量，重周期”和“轻总量，重结构”为两大主线，结合全球经济复苏、中国制造业竞争优势提升、国内高端制造业投资增长等背景，重点分析了行业更新周期与结构性机会。

主要观点

1. 轻总量，重周期

• 更新周期主导设备需求：机械设备的需求主要由下游产能的更新换代决定，而非单纯依赖总量增长。2009年“四万亿”投资导致大量设备投放，如今进入更新周期，成为设备需求的重要驱动。
• 十年更新周期开启：机械设备平均使用寿命约10年，2021年将是部分设备更新换代的高峰期，如挖掘机、起重机、泵车等。
• 工程机械行业复苏：2021年工程机械行业有望迎来新一轮增长，尤其是后周期产品（如起重机械、泵车）的更新需求将显著提升。
• 出口、环保与自动化推动行业增长：海外出口、环保政策趋严、人工替代效应将有助于平滑行业周期性波动，提升行业景气度。

2. 轻总量，重结构

• 存量博弈特征明显：全球经济潜在增长中枢下移，行业竞争加剧，马太效应进一步强化，龙头企业受益于存量转移。
• 进口替代加速：国内制造业通过技术积累与成本优势，逐步替代进口产品，如光伏设备、注塑机、机床等。
• 行业集中度提升：在供给侧改革和环保政策推动下，行业集中度持续上升，龙头企业在盈利能力、经营质量等方面优于行业平均水平。

3. 美国房市火爆，驱动国内出口产业链

• 美国房地产市场复苏：疫情后美国房地产市场表现强劲，带动家具、电动沙发等出口产品需求上升。
• 中国供应链优势凸显：中国在疫情期间展现出强大的供应链能力，成为全球订单转移的重要承接地。
• 推荐出口相关企业：如凯迪股份、弘亚数控等，受益于美国房市繁荣与“宅经济”影响。

4. 通胀预期，驱动大宗商品采掘产业链

• 全球需求回暖：新冠疫苗推出预期和宽松货币政策推动全球需求回暖，大宗商品价格有望上涨。
• 油服设备与矿山设备受益：油服设备、矿山破碎分选设备等产业链将受益于大宗商品景气度提升。
• 推荐相关企业：如杰瑞股份、博迈科、中海油服等。

5. 后疫情时代，中国制造业景气度持续提振

• 海外产能恢复缓慢：东南亚、印度等国家疫苗普及滞后，导致其制造业复苏缓慢，订单向中国转移。
• 国内疫情控制良好：2021年国内疫情有望清零，受疫情影响的细分领域如口腔数字化设备、轨交信号系统将迎来景气度反转。
• 高端制造占比提升：自动化改造和高端制造业投资增长推动中国制造业转型升级。

关键信息

• 2020年制造业结构性复苏：尽管整体投资疲软，但消费电子、汽车行业等细分领域复苏明显，机床、机器人、工控等设备行业景气度高涨。
• 中国制造业竞争优势提升：疫情期间，中国供应链的稳定性与效率得到验证，进一步巩固了其在全球制造业中的地位。
• 行业更新需求测算：根据机械设备使用寿命和历史投资周期，预计2021年更新需求将显著增加，尤其在工程机械和机床行业。
• 推荐投资标的：包括工程机械（三一重工、中联重科）、泛机床工具（海天精工、国盛智科、伊之密）、光伏设备（捷佳伟创、金辰股份）、家具机械（凯迪股份、南兴股份）、油服设备（杰瑞股份、博迈科）、制砂设备（浙矿股份、大宏立）、口腔数字化设备（美亚光电、奕瑞科技）、轨交信号系统（交控科技、中国通号）等。

看好的赛道及投资机会

风险提示

1. 制造业复苏进度低于预期：若制造业整体复苏不及预期，可能影响设备需求。
2. 海外疫情控制进度低于预期：若海外疫情持续恶化，可能削弱中国制造业的全球竞争力。
3. 房地产和基建投资不及预期：若投资不及预期，可能影响工程机械等下游行业。
4. 国家产业政策不确定性风险：政策变化可能对行业产生重大影响。
5. 行业更新需求测算不及预期：测算结果可能因实际市场变化而与预期不符。
6. 推荐标的业绩不达预期：相关企业业绩受多种因素影响，存在不达预期的风险。

总结

2021年机械行业投资策略以更新周期和结构性机会为核心，强调行业集中度提升与全球订单转移趋势。重点推荐工程机械、光伏设备、家具机械、油服设备等受益于更新周期和海外需求增长的行业，同时关注国内高端制造业投资提升带来的长期增长机会。投资需注意制造业复苏、海外疫情控制、政策变动等风险因素。