20240726-中泰证券-机械行业2024年下半年投资策略_聚焦新质生产力_出口_设备更新赛道_69页_5mb

报告摘要

机械行业2024年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于机械行业在2024年下半年的投资方向，主要关注新质生产力、出口链和设备更新三大领域。在整体行情回顾中，机械设备行业表现弱于大盘，主要受顺周期需求疲软影响。但部分出口、高股息及高景气板块表现强劲，尤其是工程机械整机、轨交设备和纺织服装设备等。报告指出，随着政策支持和市场需求变化，新质生产力、出口和设备更新将成为推动行业发展的主要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾及展望

上半年表现：机械设备行业整体下跌13.03%，跑输沪深300指数13.92个百分点。主要受顺周期需求低迷影响，部分细分赛道如仪器仪表、机器人、机床工具等回调明显。
下半年展望：预计制造业内需仍将磨底，由被动补库向主动去库过渡。在总量需求不足的背景下，结构性机会凸显，重点看好新质生产力、出口链和设备更新三大方向。

2. 投资方向：新质生产力

定义与趋势：新质生产力强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控。相关领域包括低空经济、人形机器人、先进封装、3C设备等。
低空经济：
- 政策持续落地，从炒题材转向板块性机会。
- 重点关注整机、基建、运营等环节，其中亿航智能已取得三证，具备商业化交付能力。
- 基建端需建设地面基站和机载雷达，预计2024年相关设备需求将逐步释放。
人形机器人：
- 处于“研发到小批量生产”阶段，产业链扩产在即。
- 关注磨床、车床等加工设备，国内企业如汉江机床、秦川机床等具备技术优势。
先进封装：
- 国内渗透率低于全球水平，未来有望加速发展。
- 关注圆片减薄机、固晶机、测试设备等，相关设备商如芯碁微装、新益昌、光力科技等受益。
3C设备：
- AI创新浪潮下，果链设备需求提升，重点关注苹果相关设备及自动化升级带来的机会。

3. 投资方向：出口链

全球制造业PMI：2024年以来全球制造业PMI持续恢复，连续6个月高于荣枯线，显示全球制造业需求回升。
出口驱动：全球资本开支周期与补库周期共振，出口有望维持高景气。
重点关注：
- 消费设备：全球市占率提升，估值和业绩有望迎来戴维斯双击。
- 工程机械整机：我国出口占比全球约1/4，市场空间广阔。
- 叉车：锂电化趋势下，国产龙头具备交期和价格优势。
风险提示：需关注美国政策不确定性对出口带来的风险，如贸易保护主义和关税政策。

4. 投资方向：设备更新

政策背景：中央财经委员会、国务院等密集出台设备更新政策，预计到2027年，设备投资规模较2023年增长25%以上。
重点领域：
- 轨交装备：构建绿色交通体系，动车组高级释放量叠加设备更新需求。
- 石化装备：提升能效，带动“三桶油”炼化资本开支上行。
- 工程机械：排放标准升级推动设备更新，同时出口提升业绩弹性。
投资逻辑：设备更新是扩大内需的关键，推动行业持续收益。

关键受益标的

新质生产力相关标的

亿航智能：eVTOL龙头企业，三项认证齐备，具备商业化交付能力。
万丰奥威：国内固定翼飞机龙头，具备先发优势。
纳睿雷达：相控阵雷达龙头，受益基建发展。
华设集团：交通设计龙头，前瞻布局低空经济。
深城交：城市交通规划设计龙头，有望受益大湾区低空基建。
中信海直：低空直升机运营龙头，具备先发优势。
卧龙电驱：电机驱动系统龙头，受益于人形机器人需求。
宗申动力：航空发动机领域布局，技术储备丰富。

人形机器人相关设备标的

北特科技：成立机器人子公司，布局行星滚柱丝杠。
贝斯特：行星滚柱丝杠生产商，产能富裕。
华辰装备：推出高精度螺纹磨床产品。
秦川机床：老牌螺纹磨床领军企业，市占率第一。
日发精机：内外螺纹磨床出样机，具备自动化能力。
浙海德曼：车床生产企业，可部分替代磨床。

先进封装设备相关标的

芯碁微装：直写光刻设备龙头，产品进展迅速。
新益昌：国产固晶机龙头，受益于先进封装趋势。
光力科技：布局研磨机和划片机，验证进展顺利。
凯格精机：晶圆植球设备供应商。
劲拓股份：热工设备供应商，受益于先进封装需求。

果链设备相关标的

博众精工：3C自动化设备龙头，受益于柔性模块化生产线。
快克智能：受益于行业景气度复苏。
新益昌：受益于LED和MiniLED行业景气度复苏。
联得装备：受益于面板行业景气复苏。
博杰股份：受益于MLCC设备国产化。
赛腾股份：受益于3C自动化需求复苏。

风险提示

政策不确定性：国家产业政策变化可能影响行业发展。
出口不及预期：美国政策不确定性对出口带来风险。
行业规模测算偏差：相关产业规模预测可能存在偏差。
标的业绩不达预期：相关推荐标的的业绩可能低于预期。
信息更新不及时：研报所用信息可能存在滞后性。

总结

2024年下半年机械行业投资策略聚焦新质生产力、出口链和设备更新三大方向。新质生产力推动制造业创新，重点关注低空经济、人形机器人、先进封装和3C设备。出口链受益于全球制造业复苏及政策利好，重点关注消费设备、工程机械和叉车。设备更新政策密集出台，轨交装备、石化装备和工程机械等存在较大更新需求。整体维持机械设备行业“增持”评级，建议关注具备全球竞争力、估值合理、受益于新质生产力、出口及设备更新逻辑的龙头公司。

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