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港股市场总结（2018年第21期）

核心内容概述

2018年7月2日（星期一）17:30出刊，本期内容主要聚焦于港股市场整体表现、降准政策对市场的影响、人民币汇率波动及对资产价格的影响，以及港股通个股推荐和A+H股比价分析。

主要观点与关键信息

1. 降准政策与市场情绪

• 降准目的：中国人民银行于7月5日宣布降准0.5个百分点，释放7,000亿人民币资金，旨在缓解贸易战对经济的冲击，支持小微企业融资。
• 政策背景：此次降准是在中美贸易战升级的背景下推出的，传递出通过货币政策稳定市场信心的信号。
• 市场反应：尽管降准释放流动性，但短期内未能提振股市，市场仍对贸易战和人民币贬值保持忧虑。
• 未来预期：若贸易战进一步升级，内地可能推出其他财政及货币政策以减缓对经济的影响。

2. 人民币汇率与资产价格

• 人民币贬值忧虑：人民币兑美元在2018年自4月开始下跌，市场担忧人民币贬值将导致资金流出，影响资产价格。
• 外汇储备走势：人民币与外汇储备走势高度一致，人民币贬值往往伴随外汇储备下降。
• 贬值影响：人民币大幅贬值机会较低，因贸易战规模可控，且2015年经验表明贬值会带来更大不利影响。
• 板块影响：人民币贬值对高美元负债的板块（如内地航空、内房）影响较大，但对以人民币为主的新兴板块（如教育、物业管理、手游、中药制造）影响较小。

3. 港股估值与市场悲观情绪

• 估值水平：近三分之二恒指成份股的市盈率已接近或低于2015年的水平，反映市场极度悲观。
• 盈利表现：尽管股价下跌，但大型股份盈利普遍理想，表明当前估值可能被过度悲观。
• 行业对比：内银、内房及石油股的估值处于历史低位，但其盈利能力和资产回报率仍较强。

4. 港股通个股推荐

• 好孩子国际（1086.HK）：
  • 公司简介：主要从事婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、自行车等产品的设计、研发、生产、营销及销售。
  • 业务结构：自有品牌收入占比达87%，第三方品牌代工占比13%。
  • 品牌表现：GD品牌在亚太市场占20%，Cybex品牌在欧洲市场占55%，Evenflo品牌预计推出10款新品并进行品牌升级。
  • 盈利预期：预计2018年GD品牌非耐用品将实现双位数增长，Cybex品牌新品推出将推动增长。
  • 财务预测：按彭博预测，收入增长36%至约97.1亿港币，调整后净利润增长145.6%至5.06亿港币，对应预测市盈率14.78倍。
  • 投资建议：买入。

5. 港股通学堂：碎股交易机制

• 碎股定义：少于一手（即一个完整买卖单位）的证券，称为“碎股”。
• 交易方式：碎股交易通过“碎股/特别买卖单位市场”进行，采用半自动对盘方式。
• 交易规则：
  • 碎股交易价格通常有所折让。
  • 不接受输入价高于或等于完整买卖单位最低价下限的买卖盘。
  • 价格低于港币0.01元的证券即使为完整一手，也会在碎股市场交易。
• 市场透明度：联交所会发布碎股市场的实时资料给资讯供应商。

6. A+H股比价分析

• 比价范围：多数A+H股的比价在1.3至2.4倍之间。
• 部分股票：
  • 洛阳玻璃（A股/H股比价5.69）
  • 中国中车（A股/H股比价1.50）
  • 中信建投（A股/H股比价2.29）
  • 中国平安（A股/H股比价0.97）
• 数据来源：Wind，截至出刊日前一交易日。

结论

本期内容指出，当前港股市场因贸易战和人民币贬值担忧而表现出极度悲观情绪，但部分板块（如新兴行业）仍具备投资吸引力。降准政策虽释放流动性，但需配合其他经济措施以有效提振市场。好孩子国际作为本期推荐个股，其业务结构优化和盈利预期改善使其成为关注重点。此外，港股通投资者需注意碎股交易机制和A+H股比价变化，以做出更合理的投资决策。