20181118-天风证券-燃气行业深度研究_煤层气发展痛点逐渐解决_天然气供需紧平衡_行业处于上行拐点_36页_3mb

燃气行业总结

核心内容

• 天然气需求增长迅速：随着我国能源结构调整和“清洁供暖”政策的推进，天然气需求量持续增长，2017年消费量同比增长14.71%，对外依存度达到39.91%，2018年进一步上升至44.2%。
• 煤层气发展潜力大：我国煤层气资源丰富，储量位居世界第三，约30万亿方，其中沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘占全国探明储量的99%。煤层气开发已进入快速发展阶段。
• 煤层气开发技术成熟：随着技术进步，煤层气开采成本逐步下降，气价与天然气气价趋于一致，行业具备良好的经济性和发展前景。
• 政策支持推动行业发展：中央及地方政府对煤层气产业给予财政补贴和税收优惠，2016年中央补贴标准提高至0.3元/方，山西等省份进一步增加补贴，支持煤层气勘探开发。
• 山西煤层气开发正当时：山西煤层气储量占全国87%，技术可采储量占2793亿方，政府推动矿业权审批下放，成立省级燃气重组平台，助力煤层气产业发展。
• 重点推荐公司：蓝焰控股、新天然气、天壕环境和沃施股份，均具备煤层气开发潜力和资源优势，盈利预测显示未来增长前景良好。

主要观点

• 天然气供需矛盾突出：我国天然气产量增速不及消费量增速，对外依存度持续上升，能源安全面临挑战。
• 煤层气是清洁能源：煤层气高纯度甲烷含量（>95%）使其成为优质能源，且燃烧清洁，对煤矿安全和环境治理具有重要意义。
• 煤层气开发进入拐点：政策支持、技术进步和市场需求推动煤层气行业进入快速发展阶段，行业前景广阔。
• 山西是煤层气开发核心区域：山西拥有丰富的煤层气资源和成熟的开发技术，政府政策支持和产业平台建设推动行业快速发展。

关键信息

• 煤层气资源分布：我国煤层气资源集中于沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘，占全国探明储量的99%。
• 煤层气开发成本：随着技术进步和规模效应，煤层气开采成本逐步下降，产气量和气价提升有助于摊薄成本。
• 政策支持：中央和地方出台多项补贴政策，如2016年补贴提高至0.3元/方，山西增加0.1元/方补贴，鼓励煤层气开发。
• 矿业权下放：2016年，国土资源部将部分煤层气矿业权审批监管下放至山西，2017年山西正式落实矿业权下放政策，促进煤层气开发。
• 输送管道建设：我国煤层气输送管道初具规模，山西煤层气管道覆盖全省99县，外输能力逐步增强。
• 重点推荐公司：
  • 蓝焰控股：山西省国资煤层气开发企业，具备资源优势，预计2018/2019年归母净利6.88/9.12亿元，EPS为0.71/0.94元，目标价17.8元，给予“买入”评级。
  • 新天然气：并购亚美能源，布局煤层气上游开采，预计2018/2019年归母净利2.54/4.64亿元，EPS为1.59/2.90元，给予“买入”评级。
  • 天壕环境：与中联煤层气合作建设神安线管道，预计2018/2019年归母净利1.61/3.05亿元，EPS为0.18/0.35元，给予“买入”评级。
  • 沃施股份：收购中海沃邦，进军天然气领域，建议关注。

风险提示

• 产气量不达预期：受地质条件、技术瓶颈等因素影响，可能影响煤层气开发进度。
• 工程进度缓慢：勘探、开发及生产活动的推进速度可能影响企业盈利。
• 产业政策变动：补贴和税收政策的变化可能对煤层气行业造成影响。
• 宏观经济下行：天然气需求可能受到经济下行压力影响，从而影响煤层气市场。

行业发展趋势

• 技术驱动成本下降：随着开采技术的进步，煤层气开发成本逐步下降，盈利能力增强。
• 政策持续支持：中央和地方政策支持推动煤层气产业进入快速发展阶段，补贴有望延续至“十四五”。
• 产业链完善：煤层气开采、输送、销售产业链逐步完善，市场前景广阔。
• 市场需求增长：天然气作为清洁能源，需求持续增长，推动煤层气开发进入上行通道。

重点推荐组合

行业总结

• 煤层气作为非常规天然气的重要组成部分，发展潜力巨大，技术进步和政策支持使其进入快速发展阶段。
• 我国天然气供需紧平衡，对外依存度高，推动煤层气开发成为保障能源安全的重要手段。
• 山西作为煤层气资源大省，政策支持力度大，行业前景广阔，具备良好的投资机会。
• 蓝焰控股、新天然气、天壕环境等公司具备较强的煤层气开发能力，值得重点关注。