20240712-招商期货-聚烯烃2024年半年报_产能持续扩张_产业链利润重新压缩_32页_2mb

聚烯烃2024年半年报分析总结

PE（聚乙烯）

行情回顾

2024年上半年PE价格走势分为五个阶段。年初到一月中受宏观情绪转弱和上游累库影响，价格小幅下跌；一月中到二月初受原油上涨和下游补库存带动上涨；二月底前震荡格局；三月初到五月底新装置推迟及下游需求复苏推动价格上涨；六月后需求走弱、原油下跌导致价格小幅下行。

全球供需展望

• 需求增速放缓，全球年均增速4.5%，2024年供需平衡甚至偏紧。
• 全球新增产能集中在下半年，2023年480万吨、2024年400万吨。
• 重点关注四季度新装置投放。

国内供需展望

• 产能占比达23%，增速稳定在7%左右。
• 四季度新增产能300万吨，短期供应压力突出，之后逐步缓解。
• LLDPE产能增长缓慢，全密度装置转型关键。

估值与库存

• 产业链利润正常，进口小幅倒挂。
• 库存处于中性水平，下游订单相对乐观。

需求分析

• 下游综合开工率环比提升，且有替代需求支撑。
• 农业需求表现一般，需求整体偏弱。

操作建议

• 单边逢低做多，三季度主导区间8000-9500元/吨。
• 套利关注PE比PP更具支撑力度的机会。

风险因素

• 新装置投放延迟；美国大选与货币政策；地缘冲突。

PP（聚丙烯）

行情回顾

上半年行情同样分五个阶段，主要受油价波动、下游补库行为和国内宏观政策推动。

全球供需展望

• 全球年均需求增速47%，2024年产量增速预期63%，供需过剩格局。
• 美联储降息预期可能在下半年缓解过剩压力。

国内供需展望

• 国内产能占比超过40%，PP扩产周期仍在加速。
• 2024年新增产能600万吨以上，供需矛盾集中在下半年。

估值情况

• 产业链利润保持在正常水平，进出口利润倒挂引起价格调整。

库存角度分析

• 单边行情高点可能受出口和净进口量增加限制。

需求预测

• 家电、汽车排产相对低迷，需求维持偏弱。

操作建议

• 单边行情建议关注7000-8200元/吨区间交易。
• 套利建议逢高抛空PDH/MTO利润。

风险因素

• 新装置投产影响、美联储是否衰退判断、地缘政治干扰。

以上内容仅作为参考，详细分析及量化数据请查阅完整报告，感谢阅读。