20210517-华泰期货-PTA周报_长丝逐步检修降负_PTA需求受压_16页_1mb

PTA及PX市场分析总结

核心内容

本报告分析了PTA及PX市场的近期走势，重点围绕PTA需求受压、PX加工费回落、聚酯负荷下调及库存变化等方面展开，提供了市场展望、策略建议及风险提示。

主要观点

1. PX加工费回落

• 亚洲5-6月PX平衡表仍偏紧，但PTA价格回落带动PX加工费有所下降。
• 韩国和印度的检修计划对PX供应构成支撑，需关注其兑现情况。
• PX加工费在PTA回落影响下回落至400元/吨附近，但6月在逸盛330万吨PTA新产能投产预期下，PX需求可能回升。

2. 聚酯需求压制PTA

• 长丝库存压力促使部分工厂公布检修计划，导致聚酯负荷小幅下调。
• 5月PTA需求受压制，去库预期减弱，库存变化趋于平稳。
• 5月长丝产销维持在300%以上，但终端补货意愿不足，库存压力仍存。

3. PTA加工费持续承压

• PTA基差维持在09-90元/吨附近，加工费回落至400元/吨附近。
• 随着PTA价格回落及聚酯负荷下调，PTA加工利润快速压缩，市场情绪偏弱。

4. 市场展望与策略建议

• 5-6月PTA需求下修，5月转为小幅去库，去库速率放缓。
• 6-7月PTA或进入重新累库周期，需关注新产能投产及终端需求变化。
• 策略建议：
  • 单边：观望。
  • 跨期：9-1价差反套，建议逢高位操作。

关键信息

PTA检修与产能变化

• 新装置投产：宁波逸盛65万吨装置5月12日重启；新凤鸣1#250万吨装置5月16日重启。
• 待检修计划：恒力5#250万吨、新凤鸣2#250万吨、扬子石化65万吨、福佳大化140万吨等。
• 已有检修：汉邦220万吨1月6日停车；新疆中泰120万吨提前检修至5月；华彬140万吨重启待定。

PX检修与产能变化

• 中国检修：上海石化3.11停车检修3个月；乌石化5月14日检修20天；福佳大化5月初及5月下检修。
• 亚洲检修：日本JX、鹿岛、出光等装置检修；韩国SKGC/JX降负至75%，部分装置检修；印度Reliance检修计划未兑现。

聚酯负荷与库存

• 聚酯开工率：截至5月14日，聚酯开工率92.6%（-1%），负荷小幅回落。
• 长丝开工率：截至5月14日，长丝开工率82.2%（-0.8%），部分工厂减产以缓解库存压力。
• 涤短开工率：截至5月14日，短纤开工率94%（-3.4%），部分工厂进入亏损状态，存在减产预期。
• 库存情况：
  • PTA社会库存指数持续调整，5月预计小幅去库。
  • POY库存天数16.7天（+0.7），FDY库存天数23.8天（+0），DTY库存天数27.9天（-0.5）。
  • 涤纶短纤库存天数1天（+1.2），下游观望情绪浓厚。

终端需求与出口

• 终端需求：聚酯下游终端如服装、饮料等出口及零售同比增速仍较高，但订单一般，补货意愿不足。
• 出口表现：长丝出口同比增速29.3%（-17.1%），瓶片出口同比增速4.3%（-13.2%），整体表现偏弱。

风险提示

• PTA工厂检修兑现力度：若检修计划未如期兑现，可能影响PTA供应。
• 聚酯长丝负反馈检修兑现力度：聚酯负荷下调可能进一步压制PTA需求。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：需关注汽油价格对PX加工利润的支撑是否持续。

投资咨询信息

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