20181102-东北证券-宏观数据_为什么我们对汇率的判断从未出错__7页_1mb

人民币汇率分析报告总结

核心内容

本报告分析了人民币汇率近期走势及未来预期，指出尽管市场曾对人民币大幅贬值表示担忧，但央行的干预措施和中美贸易关系的改善有效遏制了贬值趋势。报告强调，人民币兑美元短期内不会破7，主要基于以下几点：

• 外汇储备充足：中国拥有超过3万亿美元的外汇储备，足以支撑汇率稳定。
• 中美贸易战未结束：中国希望与美国和解，人民币大幅贬值可能加剧贸易摩擦。
• 市场心理预期：市场存在对“7”这一关口的心理预期，一旦突破可能引发恐慌性抛售。
• 美元指数走势：美元指数已接近高点，且美联储加息进入后半程，未来升值空间有限。

主要观点

1. 人民币汇率反弹
   在中美领导人通话后，人民币汇率迅速反弹，验证了“人民币汇率大概率不会破7”的判断。

2. 政策调控有效
   央行通过调整外汇风险准备金率和重启“逆周期因子”等措施，有效抑制了人民币贬值速度，展现了调控汇率的坚定决心。

3. 汇率制度灵活性
   中国实行“有管理的浮动汇率制度”，通过调节中间价控制汇率波动，避免了市场的过度反应。

4. 未来汇率展望
   报告认为人民币兑美元短期内不会大幅贬值，汇率将维持相对稳定。

关键信息

• 时间线：

  • 2018年4月25日：预测人民币进入贬值通道。
  • 2018年6月25日：指出人民币不会破7，央行将出手干预。
  • 2018年8月6日：央行调整外汇风险准备金率，人民币短期跳涨。
  • 2018年8月24日：央行重启“逆周期因子”，抑制贬值速度。
  • 2018年10月26日：央行副行长潘功胜警告人民币空头，展现稳定汇率的决心。

• 汇率波动原因：

  • 中美贸易关系改善，市场情绪回暖。
  • 美元指数下跌，人民币被动升值。

• 外汇储备数据：

  • 中国外汇储备超过3万亿美元，远高于3个月进口额和短期外债总额（约1.8万亿美元），显示充足的调控能力。

• 汇率制度特点：

  • 每日公布中间价，汇率以中间价为中枢波动。
  • “逆周期因子”通过反向调节中间价，抑制人民币贬值。

报告结构

1. 人民币汇率强力反弹

   • 描述11月1日人民币汇率反弹的事件及原因。

2. 从“看空”到“看多”

   • 回顾全年人民币汇率预测的准确性。
   • 强调政策调控和市场预期变化的影响。

3. 人民币兑美元不会大幅贬值

   • 分析人民币汇率稳定的原因，包括外汇储备、中美贸易关系、市场心理预期和美元走势。

分析师信息

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券，具有丰富的投研经验。
• 尤春野：研究助理，北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。

风险提示

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论反映分析师真实观点，未受第三方影响。

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