A股策略专题：我们为什么判断年内赛点2.0临近？-240905-天风证券-17页_1mb

A股策略专题分析报告总结

一、核心结论

基于股权风险溢价（ERP）指标及其他市场数据，报告判断目前“年内赛点20”临近，存在较大概率开启新一轮上涨。

1. 股权风险溢价（ERP）分析

   • 截至2024年8月30日，万得全A的ERP高达434%，历史分位数97.20%，处于极高水平。
   • 从历史规律看，ERP达到极端值后通常会快速修复，后续全A指数在1个月至12个月维度均有显著上涨，且修复周期平均约为64天。

2. 历史极端值后的市场表现

   • 过去7次ERP突破历史极值（如2008年、2012年、2014年、2019年、2024年），对应全A指数后续1个月至12个月平均涨跌幅分别为595%、814%、883%、1227%、1808%、2301%，表现强劲。
   • 其中2014年6月极端值后，万得全A指数12个月内累计涨幅高达20418%。

3. 当前市场交易与情绪指标

   • 换手率：2024年8月30日，万得全A换手率处于2000年以来低位，2001年初以来分位数35.3%。
   • 成交额：当前成交额占历史前高比例为35%，处于2003年以来低分位。
   • 产业资本行为：8月净减持377亿元，回购规模环比小幅回落，体现资金对市场情绪趋谨慎。

二、潜在风险提示

• 海外局势风险：地缘冲突（如中东、俄乌）和中美关系恶化超预期可能引发市场波动。
• 通胀持续超预期：内外部通胀变化可能动摇政策预期。
• 流动性收紧：国内外货币政策超预期紧缩或将影响市场资金面。

三、重点关注

• 9月美联储有较大概率降息，国内刺激消费政策存推出可能。
• 历史数据显示，ERP极值后修复期多为市场启动时机，新一轮行情或可期。