20190803-新时代证券-电气设备行业研究周报：锂电池市场初见好转苗头，光伏过后有望迎景气回升_17页_1mb

锂电池市场初见好转苗头，光伏过后有望迎景气回升

核心内容概述

本报告分析了2019年8月新能源汽车与光伏行业的发展情况，指出锂电池市场开始出现复苏迹象，光伏行业在下半年预计迎来景气回升。同时，报告对相关行业投资策略进行了梳理，推荐了多个重点标的，并指出行业风险。

主要观点与关键信息

新能源汽车投资策略

• 产品升级显著：2019年补贴政策实施后，新能源乘用车电池系统能量密度和续航里程显著提升，高镍811电池应用增多，新能源乘用车向高能量密度、高续航方向倾斜。
• 国际合作加强：比亚迪与丰田联合开发电动车，进一步凸显国内电池供应商在全球的竞争力。
• 重点推荐标的：
  • 整车环节：比亚迪，处于爆款周期。
  • 电芯环节：宁德时代，市占率占据绝对优势。
  • 材料环节：当升科技（进入海外供应链），新宙邦（行业竞争格局好转）。
  • 上游环节：天齐锂业，具备成本和资源优势。

光伏投资策略

• 下半年增长趋势明确：2019年上半年国内新增光伏装机11.64GW，预计全年新增装机40-45GW。海外市场也将随着欧洲夏季假期结束等因素，需求快速回升，全球新增装机预计120-130GW。
• 产业链景气回升：越过7-8月份的淡季后，光伏产业链将迎来明显景气回升。
• 重点推荐标的：
  • 中环股份：拥有规模优势和成本优势，强烈推荐。
  • 隆基股份：同样具备规模和成本优势，强烈推荐。
  • 通威股份：拥有规模优势和成本优势，强烈推荐。

风电投资策略

• 风电复苏确定性强：2019年上半年国内新增风电装机9.09GW，同比增长20.72%，全年预计装机在28GW左右。
• 风机机组招标“量价齐好”：叠加钢价下行，中游制造业盈利能力大幅改善。
• 重点推荐标的：
  • 金风科技：国内整机厂商全球竞争力提升，强烈推荐。
  • 天顺风能：同样具有全球竞争力，强烈推荐。

行业动态

• 中环股份发布新品发布会：计划于8月16日召开，涉及百余项专利和自有知识产权技术，有望提升光伏行业竞争力。
• ST新梅并购事项通过：获得有条件通过，公司股票自8月2日起复牌。
• 天齐锂业发布半年度业绩快报：2019年半年度净利润同比减少84.30%，主要受锂化工品价格回调和利息支出增加影响。
• 良信电器半年度业绩增长：营收和净利润分别增长17.84%和23.06%，主要得益于市场推广、品牌建设、技术升级和管理效率提升。
• 捷佳伟创获得政府补助：共计20,387,196.29元，预计对业绩产生积极影响。
• 向日葵增资全资子公司：拟向聚辉新能源增资21,800万元，推动光伏业务板块化管理。
• 恩捷股份推进BOPP薄膜项目：搬迁至玉溪高新区，并新增生产线，总投资36,000万元。
• 东旭光电为子公司提供担保：支持子公司申请25,000万元贷款。
• 金雷股份半年度业绩亮眼：营收和净利润分别增长70.08%和101.43%，主要因风电主轴铸锻件项目接近尾声。
• 宏发股份半年度业绩稳定：营收增长1.53%，净利润略有下降，但效率指标提升。
• 新纶科技为子公司提供担保：以10%股权质押担保7000万元借款。
• 多氟多锂电池业务增长：上半年营收增长15.17%，净利润增长23.06%，主要因锂电池业务收入增长。
• 滴滴与BP合作：成立合资公司，共同建设新能源车充电桩，推动充电网络发展。
• Earthtech成立韩国首家电池回收公司：投资2000万美元，致力于电池回收和研究。
• 汉能高效硅异质结电池转换率创新高：达到24.85%，刷新中国及世界纪录。
• 贵州推进92个光伏项目：推广应用屋顶分布式光伏发电和高效双面组件技术。

电池材料市场分析

电池

• 锂电池市场初见好转，8月电池产量将明显恢复，为9月旺季做准备。
• 三元容量电芯价格为5.7-6元/颗，三元小动力电芯价格为6.1-6.4元/颗，均降价0.2元/颗。
• 铁锂动力电池模组价格0.76-0.8元/wh，三元动力电池模组价格0.9-0.95元/wh。

正极材料

• 三元材料：价格平稳，NCM523动力型报价12-12.5万/吨，数码型报价11.8-12万/吨。
• 三元前驱体：价格小幅上涨，常规523型报价7.2-7.5万/吨。
• 钴与镍：电解钴价格上涨，电解镍报价上涨，市场情绪乐观。
• 锰酸锂：高容量型价格稍有下调，低容量型价格维稳，动力型价格较高。
• 磷酸铁锂：市场向好，价格维持在4.5-4.8万/吨。

负极材料

• 价格平稳，低端产品2.1-2.8万元/吨，中端产品4.3-5.7万元/吨，高端产品7-9万元/吨。
• 市场仍处于淡季，预计持续至8月中旬。

电解液

• 价格普遍在3.3-4.4万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右。
• 六氟磷酸锂价格主流在9-10万元/吨，溶剂价格下调，DMC报价7000元/吨，DEC报价14500元/吨，EC报价14500-18500元/吨。

隔膜

• 价格稳定，数码隔膜报价3-3.8元/平方米，动力隔膜报价1-1.9元/平方米。
• 湿法涂覆隔膜价格在2.7-4.7元/平方米。

光伏材料市场分析

硅料

• 多晶硅料价格国内小幅下跌，单晶硅料价格维持不变。
• 海外价格修正至9.00-10.03USD/KG，均价9.39USD/KG；国内多晶硅料修正至56-62RMB/KG，均价59RMB/KG；单晶硅料维持在74-78RMB/KG。

硅片

• 单晶硅片价格维持不变，多晶硅片价格小幅下调。
• 海外单晶156.75mm产品价格下调至0.416USD/Pc，158.75mm产品维持在0.445USD/Pc，161.75mm以上产品维持在0.460USD/Pc。
• 多晶硅片修正至0.237-0.238USD/Pc，黑硅产品下调至0.265USD/Pc。
• 国内单晶硅片维持在3.05-3.13RMB/Pc，多晶硅片修正至1.84-1.87RMB/Pc，黑硅产品下调至2.06RMB/Pc。

电池片

• 价格全面下修，国内一般多晶电池片价格维持在0.81-0.84RMB/W，高效多晶电池片维持在0.86RMB/W。
• 一般单晶电池片价格维持在0.82-0.88RMB/W，高效单晶电池片价格下调至0.95-1.03RMB/W，均价1.01RMB/W。
• 特高效单晶电池片价格下调至1.00-1.08RMB/W，均价1.05RMB/W。

组件

• 价格出现高低价差，海外270W-275W产品价格维持在0.205-0.250USD/W，均价0.220USD/W。
• 280W-285W产品价格维持在0.218-0.235USD/W，均价0.220USD/W。
• 290W-295W产品维持在0.235-0.251USD/W，300W-305W产品价格下调至1.90-2.07RMB/W，均价2.05RMB/W。

风险提示

• 产能过度扩张：可能导致行业竞争加剧。
• 产品价格波动：受市场供需变化影响较大。
• 政策变动风险：补贴政策调整可能对行业造成影响。

投资评级

估值方法与免责声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因不同假设而显著不同。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 新时代证券具备证券投资咨询业务资格，但不对报告内容的准确性或完整性负责。
• 本报告不构成投资建议，客户需自行判断。

结论

整体来看，新能源汽车与光伏行业均呈现一定的复苏迹象，特别是在产品升级、国际合作和政策支持方面。锂电池市场开始回暖，光伏行业在下半年有望迎来景气回升。同时，部分企业因技术进步和市场拓展而获得投资推荐，但也需注意行业风险，如产能扩张、价格波动及政策变动等。