20260430-国盛证券有限责任公司-安孚科技-603031.SH-聚焦电池核心主业_持股提升增厚利润_3页_617kb

报告摘要

安孚科技（603031.SH）于2026年第一季度发布财报，显示其营业收入小幅下滑，但归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长。公司战略聚焦于电池核心主业，并终止了红牛系列产品代理业务，从而优化了业务结构，提升了盈利水平。

收入与利润
2026Q1公司实现营业收入13.3亿元，同比下降3.4%；归母净利润和扣非归母净利润分别为1.3亿元，同比增长87.8%和83.9%。利润增长主要得益于公司对南孚电池权益比例的提升。
盈利能力提升
2026Q1公司毛利率同比提升3.1个百分点至52.3%，净利率同比提升1.5个百分点至23.8%。财务费用率因外汇汇兑损失增加而上升，但整体盈利水平仍显著改善。
战略布局与第二增长曲线
公司正积极培育第二增长曲线，2025年完成易缆微和象帝先的战略布局，构建光通信至终端智能计算的全产业链。易缆微专注于高性能光芯片研发，象帝先则专注于GPU和显示渲染技术，契合AI算力和智能驾驶等前沿领域的发展趋势。
盈利预测与投资建议
根据预测，公司2026-2028年归母净利润分别为4.36亿元、4.65亿元和4.99亿元，同比分别增长92.8%、6.6%和7.4%。公司维持“增持”评级，反映其未来增长潜力和盈利能力的提升。
财务健康状况
公司资产负债率持续下降，从2024年的47.0%降至2028年的41.4%。流动比率和速动比率均有所改善，分别从2024年的1.2和0.7提升至2028年的1.9和1.6，显示公司偿债能力增强。
估值变化
公司P/E和P/B估值持续下降，从2024年的92.2倍和8.5倍降至2028年的31.1倍和3.9倍，表明市场对公司未来盈利能力的认可度提升。

营业收入趋势
2024-2026年营业收入分别为46.38亿元、47.75亿元和52.17亿元，年均增长率分别为7.4%、2.9%和9.3%。
净利润趋势
2024-2026年归母净利润分别为16.8亿元、22.6亿元和43.6亿元，年均增长率分别为45.2%、34.4%和92.8%。
每股指标
2024-2026年每股收益（最新摊薄）分别为0.45元、0.60元和1.17元，每股净资产（最新摊薄）分别为4.91元、7.34元和8.74元。
财务费用与投资收益
2026年财务费用为30%，但公司通过优化资本结构和投资布局，财务费用率有所下降。投资净收益从2024年的6亿元增长至2026年的10亿元，显示出公司投资回报能力增强。
现金流量状况
2026年公司经营活动现金流为11.15亿元，投资活动现金流为-0.91亿元，筹资活动现金流为2.07亿元，现金净增加额为12.11亿元，现金流状况良好。