> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安孚科技（603031.SH）总结 ## 核心内容概述 安孚科技在2026年中报中展示了其财务表现与战略布局。尽管公司2026年H1营业收入同比略有下降，但归母净利润实现了显著增长，主要得益于持有南孚电池权益比例的提升。公司持续聚焦电池核心主业，并积极拓展第二增长极，如光通信和高端半导体装备领域，以增强长期盈利能力。 --- ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2026年H1实现23.8亿元，同比-2.0%；Q2实现10.5亿元，同比-0.2%。 - **归母净利润**：2026年H1为1.96亿元，同比+84.4%；Q2为0.6亿元，同比+77.5%。 - **毛利率**：2026年Q2毛利率为48.2%，同比+1.2pct，主要受益于产品结构优化。 - **净利率**：2026年Q2净利率为14.98%，同比+0.09pct。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.28/4.68/5.07亿元，同比分别+89.3%/+9.4%/+8.4%。 ### 2. 业务结构 - **碱性电池业务**：收入19.78亿元，同比-1.92%，毛利率51.20%，同比+0.80pct。 - **碳性电池业务**：收入1.91亿元，同比-0.21%，毛利率37.45%，同比+0.68pct。 - **其他电池业务**：收入1.12亿元，同比+2.45%，毛利率63.76%，同比+4.59pct。 - **其他产品**：收入0.95亿元，同比-10.07%。 ### 3. 战略布局 - **光通信赛道**：通过股权受让方式增持易缆微股权，持股比例由4.32%提升至8.51%。 - **高端半导体装备**：新增相关功能组件赛道布局，设立合资公司“安孚华昇迈（合肥）半导体设备有限公司”。 --- ## 关键信息 ### 4. 财务预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 增长率 yoy (%) | 归母净利润（百万元） | 增长率 yoy (%) | EPS（元/股） | |------|-------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------| | 2024A | 4,638 | 7.4 | 168 | 45.2 | 0.45 | | 2025A | 4,775 | 2.9 | 226 | 34.4 | 0.60 | | 2026E | 5,013 | 5.0 | 428 | 89.3 | 1.14 | | 2027E | 5,414 | 8.0 | 468 | 9.4 | 1.25 | | 2028E | 5,848 | 8.0 | 507 | 8.4 | 1.36 | ### 5. 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 48.8 | 49.4 | 49.5 | 49.5 | 49.5 | | 净利率(%) | 3.6 | 4.7 | 8.5 | 8.6 | 8.7 | | ROE(%) | 9.2 | 8.2 | 13.7 | 13.5 | 13.3 | | P/E(倍) | 85.1 | 63.4 | 33.5 | 30.6 | 28.2 | | P/B(倍) | 7.8 | 5.2 | 4.6 | 4.1 | 3.7 | ### 6. 财务健康度 - **资产负债率**：从2024年的47.0%下降至2026E的48.6%，未来进一步下降至41.0%。 - **流动比率**：从1.2上升至1.9，表明短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从0.7上升至1.6，流动性改善。 ### 7. 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **估值**：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。 --- ## 风险提示 - 新品表现不及预期 - 行业竞争加剧 - 市场开拓不及预期 - 收购整合进展低于预期 --- ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 电池 | | 前次评级 | 增持 | | 08月26日收盘价(元) | 38.30 | | 总市值(百万元) | 14,318.30 | | 总股本(百万股) | 373.85 | | 自由流通股(%) | 87.60 | | 30日日均成交量(百万股) | 15.46 | --- ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、盘姝玥、陈思琪 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com、chensiqi@gszq.com --- ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用。报告内容来源于公开资料，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断，谨慎决策。