20140902-华融证券-宏观周报_新预算法通过可能是加快财税体制改革的标志_11页_754kb

宏观周报总结（2014.09.02）

核心内容概述

2014年8月31日，新预算法通过，标志着财税体制改革可能正式启动。同时，8月经济数据整体呈现工业增速放缓、食品价格小幅上涨、货币市场利率波动等特征。国际经济方面，美国经济继续向好，而欧元区经济表现不及预期，欧洲央行可能进一步采取刺激措施。此外，多项重要政策陆续出台，涵盖企业薪酬、健康保险、智慧城市、房地产调控等多个领域。

主要观点

1. 财税体制改革进展

• 新预算法通过：标志着2014年财税体制改革的正式启动，后续政策如完善税收制度、建立事权与支出责任相适应的制度、《深化财税体制改革总体方案》有望加快推出。
• 预算法五大突破：
  • 完善政府预算体系，健全透明预算制度。
  • 改进预算控制方式，建立跨年度预算平衡机制。
  • 规范地方政府债务管理，严控债务风险。
  • 完善转移支付制度，推进基本公共服务均等化。
  • 坚持厉行节约，硬化预算支出约束。
• 不足之处：新预算法在可操作性和可执行性方面仍有差距，需配套细则及地方性法规。

2. 短期经济增长

• 工业生产增速回落：8月制造业PMI为51.1，比7月回落0.6个百分点，生产指数和新订单指数均出现明显下滑。
• 投资品需求疲软：主要工业原材料价格继续下跌，发电量同比降幅扩大，显示投资未明显好转。
• 预测：8月工业生产同比增长预计在8.7%左右。

3. 短期通胀情况

• 食品价格小幅上涨：8月下旬农产品和菜篮子产品批发价格环比上涨，猪肉价格涨幅显著。
• CPI预测：8月CPI同比上涨2.1%，比7月有所回落。
• 猪粮比价：从5.59回落至5.57，显示生猪养殖成本压力有所缓解。

4. 货币市场利率走势

• 短期利率上升：7天和14天期同业拆借及债券质押回购利率明显上升。
• 中长期利率下降：1个月期利率小幅下跌。
• 央行操作：连续3周净投放450亿元，600亿元国库定存招标，市场流动性保持稳定。

5. 重要政策动态

• 企业薪酬改革：中共中央政治局会议审议通过《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》等文件。
• 健康保险发展：国务院常务会议部署商业健康保险发展，助力医改。
• 地方政府债务管理：允许地方发债置换高成本融资存量债务，降低利息负担。
• 财税改革方向：营改增继续扩围，消费税改革方案正在研究，房地产税立法与改革、环境保护税立法等进程推进。
• 房地产救市政策：宁夏发布“新九条”，放宽购房证明要求，为第三省级救市政策。
• 智慧城市发展：八部委联合发布指导意见，推动信息技术在城市管理中的应用。
• 公共租赁住房：税收优惠扶持政策出台。
• 互联网管理：国务院授权网信办负责全国互联网信息内容管理。
• 外商独资医院：京沪等7省市试点设立外资独资医院。
• 公积金管理：住建部将开展专项督查，严堵6万亿公积金管理漏洞。

6. 国际经济形势

• 美国经济向好：密歇根大学消费者信心指数高于预期，芝加哥制造业PMI创5月以来新高，就业市场持续改善。
• 欧元区经济疲软：8月经济景气指数低于预期，通胀率降至5年最低，欧洲央行可能加大刺激力度。

关键信息汇总

本周宏观事件

• 9月1日：公布8月制造业PMI数据及百城房价数据。
• 9月1~3日：公布主要经济体PMI数据。
• 9月5日：美国公布8月失业率数据。
• 9月3日：公布欧元区二季度GDP数据。
• 9月4日：欧央行公布议息会议决议。

分析师信息

• 分析师：郝大明
• 执业证书号：S1490514010002
• 联系方式：电话 010-58565121，邮箱 haodaming@hrsec.com.cn
• 机构：华融证券股份有限公司市场研究部