20210426-东方财富证券-立讯精密-002475.SZ-2020年报点评_业绩符合预期_各条赛道均获蓬勃发展_4页_386kb

立讯精密2020年报及投资分析总结

核心内容

立讯精密在2020年实现了强劲的业绩增长，全年营收达到925.01亿元，同比增长47.96%；归母净利润为72.25亿元，同比增长53.28%；扣非后净利润为60.89亿元，同比增长37.26%。整体表现基本符合市场预期，显示出公司在消费电子、通信技术及汽车业务等多条赛道上的蓬勃发展。

主要观点

• 业绩表现良好：公司全年营收和净利润均实现双位数增长，净利率微升，资产负债率下降，资本结构有所改善。
• 业务多元化发展：公司业务涵盖消费电子、通信及汽车领域，各板块均实现显著增长，尤其是消费电子业务收入达818.18亿元，同比增长57.37%。
• 技术创新能力突出：公司持续加大研发投入，2020年研发投入达57.45亿元，同比增长31.28%，展现出强大的技术实力。
• 产品线丰富：公司在消费电子领域推出多款创新产品，如USB4 Type-C连接线、无线充、车充、PD/QC电源、氮化镓电源等，尤其在TWS耳机市场取得突破。
• 汽车业务前景广阔：公司已具备汽车数据传输、充电、动力传输等领域的先进产品，其高频高速汽车连接器可满足智能网联汽车的数据传输需求，应用于多个智能汽车相关场景。

关键信息

财务指标

营运能力

• 应收账款周转天数由70.62天降至53.34天，显示公司回款效率提升。
• 三项费用率合计为4.16%，较去年同期上升0.4pct，但整体费用控制仍较为有效。

投资建议

• 东方财富证券研究所维持“买入”评级。
• 预计2021至2023年公司营业收入及归母净利润将持续增长，分别达到1274.73亿元、1644.99亿元和1980.21亿元，归母净利润分别为94.38亿元、123.31亿元和156.41亿元。

风险提示

• 大客户需求不及预期；
• 产品导入进展不及预期；
• 国际贸易波动风险。

战略发展

公司持续贯彻垂直整合战略，从零组件、模组到系统，不断拓展产品广度与深度，提升抗风险能力。同时，公司积极布局智能互连解决方案，覆盖多个高增长领域，如无线通信基站、数据中心、服务器、交换机、3C产品和汽车通信等。

总结

立讯精密凭借其在消费电子、通信和汽车业务领域的持续投入与创新，实现了2020年的良好业绩表现。公司不仅在财务指标上保持稳健增长，还在技术研发和产品拓展方面取得显著进展，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。东方财富证券维持“买入”评级，认为公司未来几年仍有较大增长空间。然而，投资者也需关注大客户依赖、产品导入速度及国际贸易环境等潜在风险。