20240826-国盛证券-绿城中国-03900.HK-1H拿地销售显著优于行业_合理减值出清历史包袱_4页_854kb

绿城中国2024年半年报观点：业绩承压但基本面稳，战略聚焦核心城市

近期报告指出，绿城中国以国资背景为基础，财务稳健且融资渠道通畅，核心竞争力初步显现。

1. 业绩下滑主因减值：2024年上半年，公司净利润同比下滑285%。分析认为主要有两方面原因：一是整体毛利率由130%降至131%，降幅较大；二是加速资产及信用减值计提，今年上半年计提175亿元，较去年同期大幅增长。

2. 财务健康稳步：尽管销售未达预期，现金流表现良好，银行存款现金规模可观且能有效覆盖未来一年债务。与此同时，债务结构优化，境外融资置换稳步推进，财务安全边际高。

3. 销售结构优化：虽然总销售金额下滑，但自投销售占比提升，权益占比已提高至71%。同时公司在核心城市布局进一步优化，年内再获两宗高价地块，拿地效率凸显，显示战略聚焦核心城市策略有效。

4. 评级维持“买入”及预测：预计2024-2026年业绩复合增长，目标评级仍为“买入”。分析师指出，历史项目负担逐步出清，叠加积极的的战略调整，公司有望在未来逐步回升。