20210817-东兴证券-罗普特-688619.SH-产业趋势为道_场景应用为术_业务多维拓展落地_18页_1mb

罗普特（688619）公司总结

核心内容

罗普特是一家专注于人工智能技术，尤其是计算机视觉领域的高新技术企业，致力于为社会安全行业提供系统解决方案、产品销售及运维服务。公司业务涵盖多个领域，包括平安城市、雪亮工程、智慧城市、智慧交通、智慧监所、智慧消防、智慧边检、智慧军营、边海防、金融安全、教育安全、能源安全、森林防火等，其产品及服务受到各级政府及公安、政法系统的高度认可。

主要观点

• 技术积累深厚：公司深耕计算机视觉领域多年，形成了六大核心技术，包括视频智能分析技术、三维地图视频融合与展示技术、多模态数据感知技术、边缘计算技术、公安大数据分析技术、海洋大数据感知与计算，具备“看得见、听得懂、会思考、能决策”的能力。
• 业务模式多样：公司主要业务分为社会安全系统解决方案设计实施、安防视频监控产品销售、维保及其他服务三大方向，其中安防产品销售已成为主要营收来源。
• 行业壁垒显著：社会安全行业具有较高的准入门槛和资质要求，客户粘性强，先发优势明显。公司具备军工涉密资质，客户结构优质，业务毛利率较高。
• 技术中台支撑业务扩张：公司构建了强大的技术中台，拥有近200个技术应用模块，可快速组合应用，满足客户多样化需求，推动业务横向扩张。
• 区域布局清晰：公司采用“复制厦门、走向全国”的区域布局策略，依托厦门的成功经验，逐步扩展至全国重点省市，提升市场占有率。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.92亿、2.38亿、3.02亿，对应EPS分别为1.37元、1.70元、2.15元，当前股价对应PE分别为18倍、15倍、12倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

公司业务结构

• 社会安全系统解决方案业务：以警用为主，军用力拓，渠道稳定，盈利水平较高。
• 安防视频监控产品销售：开发与外采相结合，成为公司主要营收来源。
• 维保及其他服务：包括软硬件维护、升级、安防培训等，实现与客户的长期合作。

技术与资质优势

• 公司拥有60项发明专利、200项计算机软件著作权，产品通过公安部检测认证。
• 公司具备军工涉密资质，包括装备承制单位资格证书、二级保密资格证书、涉密信息系统集成资质证书甲级等。
• 公司在技术中台建设方面成效显著，可快速响应客户需求，实现业务快速迁移。

市场空间与增长潜力

• 2022年社会安全行业市场规模预计达17308亿元，其中政府城市治理和运营行业综合解决方案市场规模接近8500亿元。
• 福建、重庆两地市场空间约424亿元，公司具备较强的区域竞争力和客户粘性。
• 公司通过技术中台和区域复制模式，有望实现业务跨行业、跨区域发展。

财务表现

• 公司近三年归母净利润增速均在50%以上，2021年上半年营收增长8.21%，归母净利润增长345.08%。
• 公司毛利率和净利率持续提升，2020年分别为46.93%和25.41%，2021年上半年分别为34.46%和8.60%。
• 公司PE和PB持续下降，分别从2020年的21.86倍和5.54倍降至2023年的11.50倍和2.77倍。

风险提示

• 公司业务扩展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 行业下游需求不及预期。

附录：分析师信息

• 王健辉：科技组负责人&计算机互联网行业首席分析师，博士，2020年获“金麒麟分析师”奖和“金牌分析师”奖。
• 魏宗：中国人民大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事计算机行业研究。
• 刘蒙：清华大学五道口金融学院金融硕士，2020年加入东兴证券研究所，从事计算机行业研究。
• 张永嘉：对外经济贸易大学金融硕士，2021年加入东兴证券研究所，从事计算机行业研究。

估值与投资评级

• 公司投资评级：推荐，预计未来6个月公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间。
• 行业投资评级：看好，预计未来6个月行业指数相对沪深300指数收益率在5%以上。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526