> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗普特（688619.SH）投资分析总结 ## 核心内容概述 罗普特（688619.SH）是一家专注于量子计算技术及相关应用的科技企业，近期与北京大学深圳研究生院共建量子技术联合实验室，重点推进CMOS伊辛机的技术研发与产业化应用。公司目前处于技术攻关与商业化落地的关键阶段，投资评级为“买入”，并维持该评级。 ## 主要观点 - **技术布局与合作** 罗普特与北京大学合作，共建量子技术联合实验室，旨在推动CMOS伊辛机的应用落地。公司负责产业端资源，包括工程化、行业场景、供应链与商业化渠道；北京大学科研团队则专注于底层技术攻关，目标是打通“算法优化—架构设计—硬件落地”的全技术链条。 - **CMOS伊辛机的技术优势** CMOS伊辛机作为量子计算领域的重要分支，具备降低量子计算成本、提升商业可行性等优势。相比传统量子伊辛机，CMOS技术可借助现有半导体制造基础设施实现规模化量产，为量子计算产业化提供新路径。 - **商业化前景** 伊辛机技术商业化后，罗普特将受益于量子计算赛道的扩容红利，尤其是在金融、生物医药、人工智能等领域。公司此前已布局量子加密算法技术并落地标杆项目，此次合作将进一步强化其在量子科技领域的竞争力。 - **产品线拓展** 公司在大模型一体机、行业专用机器人等产品上具备增长潜力，预计未来将实现业务放量。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 143 | 153 | 200 | 612 | 801 | | 营业利润 | -197 | -217 | -59 | 55 | 100 | | 归母净利润 | -193 | -227 | -55 | 52 | 97 | | EPS（摊薄） | -1.04 | -1.23 | -0.29 | 0.28 | 0.52 | | P/E（倍） | -13.5 | -11.4 | -47.6 | 49.8 | 26.7 | | P/B（倍） | 2.9 | 3.9 | 4.2 | 3.9 | 3.4 | | EV/EBITDA | -16.1 | -14.7 | -123.3 | 30.6 | 20.0 | ### 盈利预测调整 由于部分项目工期较长及客户需求延迟，公司盈利预测有所下调： - **归母净利润**：从2026-2027年0.60/1.10亿元调整为2026-2028年-0.55/0.52/0.97亿元。 - **PE估值**：当前股价对应2027年PE为49.8倍，2028年PE为26.7倍。 ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从7.3%提升至34.8%，显示技术成熟度提升。 - **净利率**：从-135.2%提升至12.1%，表明盈利能力逐步改善。 - **ROE**：从-21.4%提升至12.4%，反映股东回报能力增强。 - **资产负债率**：从40.1%上升至54.0%，显示公司融资规模扩大。 - **流动比率**：从1.8下降至1.2，速动比率从1.1下降至0.4，显示短期偿债压力上升。 - **总资产周转率**：从0.1提升至0.5，显示资产使用效率提高。 - **应收账款周转率**：从0.4提升至5.0，显示回款能力增强。 ## 风险提示 - 下游市场需求波动风险 - 技术更新迭代风险 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **行业评级**：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法和模型基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎评估。 ## 总结 罗普特通过与北京大学共建联合实验室，推动CMOS伊辛机的产业化进程，展现其在量子计算领域的技术实力与产业布局。尽管当前财务表现尚未完全转正，但随着技术商业化落地，公司盈利能力和估值水平有望显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司将在未来受益于量子计算赛道的扩容红利。投资者应关注其技术转化能力及市场拓展进度，同时警惕市场与技术风险。