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经营拐点已至，AI存算一体芯片研发持续推进总结

核心内容

本报告分析了一家专注于图像智能感知采集、数据安全传输与AI分析的公司，其在2023年迎来经营拐点，并持续推动AI存算一体芯片的研发。分析师杨烨首次给出“增持”投资评级，基于公司业务复苏预期及技术突破。

主要观点

• 经营拐点到来：公司2022年受疫情影响，收入与利润大幅下滑，但2023年随着政府预算紧缩缓解，安防主业将实现困境反转。
• 销售渠道扩张：公司从福建起步，加速向全国扩张，2017-2022H1，华东、华南与华中收入占比从98.2%下降至45.4%，表明客户群体逐步多元化。
• 客户结构优化：前五大客户收入占比从2017年的83.53%下降至2021年的48.68%，说明公司客户结构在优化，不再过度依赖单一客户。
• 数据资源卡位优势：公司通过搭建RUP技术中台，实现数据资产化和价值化，为用户提供高性能、高稳定性的大数据服务平台，具备数据要素资源卡位优势。
• AI芯片研发进展：公司牵头的“存算一体化AI芯片研制”课题获批厦门市重大科技项目，技术领先，适用于边缘端高密度智能传感设备，满足低能耗、高算能需求。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营业收入增长率

净利润增长率

投资建议

• 2023年与2024年估值：2023年对应PE估值为20x，2024年为16x，显示公司未来盈利预期改善。
• 盈利预测：预计2023年与2024年公司收入和净利润将显著增长，分别达到10.68亿元与13.96亿元，归母净利润为2.04亿元与2.51亿元。

风险提示

• 政府项目投入不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 新客户拓展不及预期：影响市场扩张速度。
• AI芯片研发落地不及预期：技术成果可能无法如期转化为产品和收入。

投资评级

• 增持：公司业务复苏与技术突破预期明确，未来增长潜力较大。

行业与公司评级

• 行业评级：看好（行业表现优于市场指数）。
• 公司评级：增持（公司表现优于市场指数，预计增长显著）。

总结

公司正从疫情冲击中复苏，安防主业迎来增长拐点，同时在AI存算一体芯片领域取得重要进展，技术领先，具备商业化潜力。销售渠道持续扩张，客户结构逐步多元化，公司具备数据资源卡位优势，未来发展可期。尽管面临一定风险，但分析师仍给予“增持”评级，认为其在2023年和2024年将实现显著增长。