> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊冲突系列专题五：地缘冲突对贵金属的影响总结 ## 核心内容概述 本文通过回顾历史上的地缘冲突事件，分析其对贵金属（黄金、白银）价格及关键指标（如金银比、金油比、恐慌指数VIX、黄金租赁利率GLR）的影响，为研究2026年美以袭击伊朗事件对贵金属价格的潜在影响提供参考依据。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、地缘冲突时间区间划分 地缘冲突被划分为四个阶段： - **酝酿期**：重大冲突信号出现，如高层演说、最后通牒、挑衅、军力调动等。 - **爆发期**：冲突正式爆发。 - **持续期**：主要军事行动或冲突阶段。 - **收尾期**：正式停火协议或主要战事结束。 以下为关键冲突事件的时间节点： | 冲突事件 | 酝酿期 | 爆发期 | 持续期 | 收尾期 | 区间结束 | |----------|--------|--------|--------|--------|----------| | 第四次中东战争 | 1973-1-31 | 1973-10-6 | 1973-10-10 | 1973-10-22 | 1973-10-24 | | 伊朗革命与两伊战争 | 1978-1-7 | 1978-12-26 | 1979-3-5 | 1980-9-22 | 1981-2-28 | | 海湾战争 | 1990-6-17 | 1991-1-17 | 1991-2-24 | 1991-2-28 | 1991-4-11 | | 伊拉克战争 | 2002-9-12 | 2003-3-20 | 2003-4-9 | 2003-5-1 | 2003-5-30 | | 俄乌冲突 | 2021-10-30 | 2022-2-24 | 2022-9-6 | - | - | | 以伊冲突（“12日战争”） | 2025-5-23 | 2025-6-13 | 2025-6-17 | 2025-6-24 | 2025-6-25 | ### 二、黄金、白银价格及金银比表现 - **金银比趋势**：地缘冲突从酝酿至收尾的完整周期中，金银比大概率上行。 - **涨幅突出阶段**： - 第二次石油危机的持续期，避险情绪高涨。 - 1990年代初期，海湾战争期间美国经济衰退。 - 俄乌战争爆发数月后，美联储激进加息导致银价下跌。 - **回撤阶段**：在冲突爆发后的持续期，随着避险情绪缓和，金银比有较大比例回撤。 - **“12日战争”**：由于冲突持续时间较短，且2025年特朗普加征关税推动金价走强，银价补涨后金银比回落。 ### 三、金油比分析 - **金油比趋势**： - 供给冲击或避险需求驱动时，金油比上行。 - 需求萎靡时，金油比下行。 - **关键事件影响**： - **第一次石油危机**：供给冲击导致金油比下降。 - **第二次石油危机**：避险需求推动金价上行，金油比上升；战争后续影响使油价上涨，金油比回调。 - **海湾战争**：需求衰退导致油价下行，金油比下降。 - **伊拉克战争**：油价下跌，金价相对稳定，金油比下行。 - **俄乌冲突**：金价与油价均上涨，金油比下跌。 - **“12日战争”**：金价涨幅不及油价，收尾阶段金油比向上修复。 ### 四、恐慌指数VIX表现 - **VIX趋势**：冲突事件初期恐慌情绪加剧，VIX指数上升。 - **关键事件影响**： - **海湾战争**：酝酿期VIX上涨，爆发期后回落。 - **伊拉克战争**：市场对战争预期已定价，VIX在事件初期波动不大。 - **俄乌冲突**：酝酿期VIX大幅上涨，爆发期后波动减弱。 - **“12日战争”**：市场已对事件定价，VIX波动较小。 ### 五、黄金租赁利率（GLR）表现 - **GLR趋势**：冲突事件初期，市场恐慌情绪加剧，GLR上升；随着事件被定价，GLR通常下降。 - **关键事件影响**： - **海湾战争**：酝酿期GLR上涨，后续下降。 - **伊拉克战争**：GLR在酝酿期上涨，后续波动较小。 - **“12日战争”**：市场已对冲突进行定价，GLR波动不大。 ## 六、总结 - **金银比拐点提示作用**：金银比的区间低点常领先于金银价格的向上拐点，而金价下跌时，金银比的拐点通常滞后。 - **市场反应机制**：冲突带来的供给冲击和避险需求通常推动金银比上行；需求衰退则可能使金油比下行。 - **当前市场情况**： - 截至2026年3月5日，伦敦现货金银比约59.3，处于一年以来11.8%分位。 - 内盘期货金银比约52.5，外盘COMEX金银比约61.6，均处于近一年以来约14%分位。 - 金油比回落至约63.3，处于一年以来66%分位。 - VIX指数收于21.15，处于相对偏低水平。 - 2月27日当周上金所场内黄金1年期同业租借参考费率约0.44%。 - **市场情绪**：市场对美以袭击伊朗事件的初期冲击有所消化，恐慌情绪回落至相对偏低水平。 ## 七、相关报告 - 美伊冲突系列专题一至四提供了更多关于地缘扰动、大宗商品影响、能源化工板块及霍尔木兹海峡封锁的分析。 - 更多干货可点击小程序了解期货交易咨询产品，诚邀您试用体验。 ## 八、免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 ## 九、关注我们 关注我们以接收更多及时研究资讯。