20260306-五矿期货-聚烯烃月报_中东地缘冲突升级_PP5-9正套行情加速_63页_4mb

中东地缘冲突升级，PP5-9正套行情加速

核心内容概述

本报告分析了2026年3月聚烯烃市场（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）的基本面情况及市场走势预测，重点指出中东地缘冲突导致原油价格大幅上涨，进而推动聚烯烃价格上行。同时，报告指出聚丙烯PP的正套行情加速，建议逢低做多PP2605-2609价差。此外，PE和PP的供需、库存、进出口及成本端情况也受到详细分析。

主要观点与关键信息

1. 市场基本面分析

• 成本端：中东地缘冲突导致原油价格大幅上涨，WTI上涨18.11%，Brent上涨20.90%。甲醇上涨13.93%，丙烷上涨28.46%，乙烯下跌-10.75%。尽管部分原材料价格波动，但整体成本端压力仍存在。
• 供给端：PE产能利用率86.73%，环比上涨0.50%，同比上涨0.83%。PP产能利用率73.61%，环比上涨0.03%，同比去年下降-10.12%。PP2605合约无新增产能计划，供应端压力缓解。
• 需求端：PE下游开工率20%，环比下降-40.71%，同比下降-44.52%。PP下游开工率36.74%，环比下降-29.45%，同比下降-25.11%。BOPP利润修复，订单量突出，或成PP需求端边际变量。
• 库存端：PE生产企业库存53.62万吨，环比累库41.22%；贸易商库存5.77万吨，环比累库148.51%。PP生产企业库存65.51万吨，环比累库57.55%；贸易商库存21.26万吨，环比累库16.05%；港口库存8.14万吨，环比累库27.79%。整体库存处于高位。

2. 市场走势预测

• PE：预计2026年1月进口量为125万吨，出口量为8万吨，供需缺口为4.10万吨，库销比为16.84%。价格参考震荡区间（7400-7700）。
• PP：预计2026年1月出口量为20万吨，供需缺口为15.84万吨，库销比为24.84%。价格参考震荡区间（7500-7800）。

3. 策略推荐

• 策略：逢低做多PP2605-2609价差。
• 风险提示：原油价格大幅下降、人民币汇率大幅升值、聚丙烯出口量大幅降低。

详细分析

01 月度评估及策略推荐

• PE：2025年12月供需缺口为5.20万吨，累计供需缺口为56.10万吨。PE2605合约无新增产能计划，供应端压力缓解。
• PP：2025年12月供需缺口为5.00万吨，累计供需缺口为74.65万吨。PP2605合约无新增产能计划，供应端压力缓解。

02 期现市场

• PE：期现价格及成本上涨，PE进口量下降，出口量季节性上升。
• PP：期现价格及成本上涨，PP出口量季节性上升，进口量下降。

03 成本端

• LPG成本：LPG价格大幅上涨，国内LPG供应量处于高位，进口利润增加。
• 原油加工量：国内原油加工量中性偏高，海外LPG产量上升，美国LPG需求上升。

04 聚乙烯供给端

• 投产计划：2026年国内PE投产计划包括多个项目，如巴斯夫湛江、中石油塔里木二期等，总产能为200万吨。
• 产能利用率：PE产能利用率中性震荡，检修减损量影响供应。

05 聚乙烯库存&进出口

• 库存：PE生产企业库存和贸易商库存均出现累库趋势，库存处于历史高位。
• 进出口：PE进口量下降，出口量季节性上升。

06 聚乙烯需求端

• 下游需求：PE下游开工率低位反弹，但整体需求仍不及往年。农膜订单天数少于往年，包装膜库存可用天数上升。

07 聚丙烯供给端

• 投产计划：2026年国内PP投产计划包括多个项目，如北方华锦、中石油塔里木等，总产能为255万吨。
• 产能利用率：PP产能利用率震荡下行，检修减损量影响供应。

08 聚丙烯库存&进出口

• 库存：PP生产企业库存和贸易商库存均出现累库趋势，港口库存上升。
• 进出口：PP出口量上升，但受人民币升值影响，出口或将受阻。

09 聚丙烯需求端

• 下游需求：PP下游开工率低位反弹，BOPP订单天数突出，或成需求端边际变量。
• 库存：PP塑编原料和成品库存季节性震荡，BOPP原料库存上升。

总结

本报告指出，中东地缘冲突导致原油价格上涨，推动聚烯烃价格上行。PE和PP的供需、库存及进出口情况均受到分析，其中PP的正套行情加速。报告建议逢低做多PP2605-2609价差，并提示相关风险。整体来看，市场走势受到成本端、供需端及库存端的多重因素影响，需密切关注后续动态。