20160711-华泰证券-泛娱乐观察之电影行业跟踪报告_学生党将撑起暑期档_动画IP衍生或成惊喜_16页_1mb

2016年传媒行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年传媒行业的市场表现、暑期档票房预期、票补与银幕增长对票房的影响、学生群体对暑期档票房的贡献以及动画IP在衍生品市场的潜力。报告旨在为投资者提供关于传媒行业投资的参考建议。

主要观点

• 行业评级：传媒行业和传媒Ⅱ均被评定为“增持（维持）”。
• 票房预期：2016年上半年内地票房达到245.8亿元，同比增长21.4%。预计全年票房将增长至550亿元，同比增长约25%。
• 暑期档表现：暑期档票房已达到近50亿元，同比增长24%。预计全年暑期档票房将达到155亿元，同比增长约25%。
• 票房驱动力减弱：票补和银幕增长是过去推动票房增长的两大因素，但随着移动互联网购票红利期结束，以及新增银幕多分布在三线城市以下，这些因素对票房的驱动力正在减弱。
• 学生群体贡献显著：学生群体是暑期档观影的主力，预计贡献约20亿元的票房增量。观影人次增量预计为6000万左右，与去年基本持平。
• 单片黑马机会减少：由于暑期档排片数量增加，单片票房增长空间受限，预计单片黑马机会将减少。
• 动画IP潜力大：动画电影因其虚拟、固定的、icon式的形象，更容易形成具有穿透力的IP，打通衍生品产业链。例如，《大鱼·海棠》已带动衍生品销售超过2000件，且衍生品的运营利润率高于影片发行利润率。
• 投资建议：建议投资者关注暑期档中小成本影片、动画IP影片及纵向产业链整合的娱乐集团。

关键信息

票房数据

• 2016年上半年内地票房：245.8亿元，同比增长21.4%。
• 全年票房预计：550亿元，同比增长约25%。
• 暑期档票房预计：155亿元，同比增长约25%。

票补与银幕影响

• 票补力度减弱，移动购票的便利性已基本覆盖核心用户。
• 电影票价走低至34元，降价的边际效应衰退。
• 银幕增速回落至25%，新增银幕多分布在三线城市以下，单银幕收入下降。

学生群体影响

• 学生党贡献观影人次增量约6000万，预计带来20亿元票房增量。
• 学生群体与观影人群高度重合，平均观影年龄为22岁。

动画IP与衍生品

• 动画电影易于形成IP，衍生品收入远高于票房收入。
• 《大鱼·海棠》在首映后带动衍生品销售超过2000件，显示IP潜力。
• 迪士尼的衍生品销售运营利润率高达40%，远高于影片发行利润率。

投资建议

• 暑期档黑马：华策影视。
• 动画IP影片：光线传媒、美盛文化、奥飞动漫。
• 纵向产业链整合：光线传媒、完美环球、万达院线、华策影视、乐视网。

风险提示

• 暑期档票房不达预期。
• 动画衍生品销售不达预期。

图表与数据

• 图1：2016年月票房和观影人次增长情况。
• 图2：2016年与2015年暑期档日票房比较。
• 图3：今年以来平均票价逐渐企稳。
• 图4：票务平台搜索指数下降。
• 图5：2016年银幕数预计达到4万块。
• 图6：新增银幕主要分布在三线城市以下。
• 图7：2016年暑期档排片明显多于2015年同期。
• 图8：排片数量与票房无明显正相关。
• 图9：2015年暑期档影片类型统计。
• 图10：社交热度与票房正相关。
• 图11：《大鱼海棠》首映与衍生品上线同步。
• 图12：动画IP衍生收入远超票房收入。
• 图13：版权所有方和宣发平台在IP产业链中处于核心位置。
• 图14：迪士尼衍生品销售运营利润率高于影片发行利润率。

附录

• 表格1：上半年票房占比计算全年票房。
• 表格2：暑期档票房占比计算全年暑期档票房。
• 表格3：全国前十大院线线上购票比例。
• 表格4：预计7、8月份学生党观影人次。
• 表格5：2015年暑期档前十影片类型统计。
• 表格6：2016年暑期档片单整理。

评级说明

• 行业评级：传媒和传媒Ⅱ均为“增持（维持）”。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持和卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、-5%~20%和-20%以上。

联系信息

• 许娟：执业证书编号S0570513070010，研究员，电话0755-82492321，邮箱xujuan8971@htsc.com。
• 朱可夫：电话010-56793962，邮箱zhukefu@htsc.com。

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