20160619-中投证券-传媒行业周报：暑期档来临，关注IP产业逻辑的验证_19页_1mb

传媒行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月13日至6月19日期间传媒行业的整体表现及投资策略，指出行业整体表现不佳，跌幅较大，但重点推荐IP产业及相关个股，同时对中长期优质标的进行了分析。

主要观点

1. 行业表现

   • 本周申万传媒行业下跌5.39%，跑输沪深300和创业板，跌幅最大的是影视动漫（7.49%）、互联网信息服务（6.39%）和文化传媒（5.79%）。
   • 传媒板块动态市盈率为48.81倍，处于历史低位。

2. 投资建议

   • 暑期档IP产业：建议关注暑期档IP产业逻辑的验证，包括《大鱼海棠》、《快手枪手快枪手》、《诛仙青云志》、《老九门》、《微微一笑很倾城》等热门影视作品，相关投资/发行方将受益。
   • 中长期优质标的：
     • 泛娱乐：推荐凯撒股份，关注星美联合、华策影视、骅威文化、共达电声、恺英网络。
     • 体育板块：看好体育媒体和体育营销，推荐当代明诚。
     • 教育板块：重点关注文化长城、中国高科、保龄宝、电光科技、威创股份。
     • 营销板块：推荐利欧股份和思美传媒，关注内容与营销的融合。

关键信息

一、一周投资策略

1. 暑期档IP产业逻辑验证

   • 2012-2015年暑期档票房迅速增长，2016年暑期档将是IP全版权运作开发的集中验证。
   • 重点推荐光线传媒、万达院线、华策影视、共达电声等公司，因其参与暑期档影视作品的发行和投资。

2. 中长期关注优质标的

   • 泛娱乐：凯撒股份具备优质IP储备与运营能力，其游戏研发能力超预期，推荐为“强烈推荐”。
   • 体育板块：体育资本运作持续，推荐当代明诚。
   • 教育板块：教育资产证券化提速，推荐文化长城、中国高科、保龄宝、电光科技、威创股份。
   • 营销板块：关注利欧股份和思美传媒，它们在内容与营销融合方面表现突出。

二、重大事件点评

1. 爱奇艺VIP会员数超2000万

   • 爱奇艺用户付费习惯的培养主要由头部IP内容驱动，对内容产业利好，提升渠道采购能力和版权价格，推动内容公司参与C端会员付费分成。

2. 广电总局限制境外版权综艺引进

   • 限制卫视引进境外版权综艺，鼓励原创，短期内对相关公司造成影响，但长期来看，原创节目制作能力的提升是关键。

3. 阿里巴巴成立大文娱板块

   • 阿里巴巴整合旗下文娱业务，与腾讯、百度形成竞争，推动内容产业自我革新，加速内容公司分化。

4. 文化长城并购联讯教育获证监会通过

   • 并购顺利通过，公司布局教育领域，未来可能进一步拓展教育信息化。

5. 凯撒股份董监人员调整

   • 董监人员调整为布局互联网业务，不影响公司中长期发展，游戏研发能力持续超预期。

6. 华策影视设立影视教育培训公司

   • 自主孵化艺人IP，有助于输送内容人才，降低艺人成本，提升公司竞争力。

三、一周行情回顾

• 传媒行业整体下跌5.39%，跑输沪深300和创业板。
• 各子板块均下跌，其中影视动漫跌幅最大，互联网信息服务次之，文化传媒第三。

四、一周公司公告

• 互联网：鹏博士、智度投资、三六五网、乐视网等公司发布股权激励、资产重组、权益分配等公告。
• 平面媒体：新华传媒、中南传媒、城市传媒、华闻传媒等公司进行投资合作及权益分配。
• 影视动漫娱乐：凯撒股份、中南文化、万达院线、新文化等公司进行股权变动和投资合作。
• 广电网络：天威视讯、歌华有线等公司发布权益分配和股权变动公告。
• 营销服务：思美传媒、分众传媒、利欧股份等公司发布投资合作和权益分配公告。
• 教育：新开普、威创股份、和晶科技等公司进行股权变动和投资合作。
• 体育：双象股份发布权益分配公告。

五、行业重点数据追踪

1. 电影

   • 本周电影排行榜：《魔兽》、《X战警:天启》、《爱丽丝梦游仙境2:镜中奇遇记》等，其中《魔兽》单周票房最高。
   • 下周排片：《魔兽》占比最高，达39.06%，其他热门电影包括《海底总动员2:寻找多莉》、《X战警:天启》等。

2. 电视剧及网络剧

   • 卫视电视剧收视排名：《亲爱的翻译官》收视率最高，达2.191%。
   • 网络剧播放量排名：《余罪》播放量最高，达765000万，其他热门网络剧包括《最好的我们》、《好先生》等。

3. 动漫

   • 国产新媒体漫画排行：《镇魂街》、《拜见女皇陛下》、《星STAR》等，其中《镇魂街》总点击量最高。
   • 国产网络动画热门排行：《熊出没之秋日团团转》、《熊出没之夏日连连看》等，其中《熊出没之秋日团团转》播放量最高。

4. 游戏

   • APP Store游戏畅销榜：《梦幻西游》、《剑侠情缘》、《王者荣耀》等，其中《圣斗士星矢：重生》冲进ios畅销榜第四。

六、板块公司盈利预测及估值

• 重点公司盈利预测及估值：凯撒股份、骅威文化、利欧股份、文化长城、保龄宝、星美联合、共达电声、当代明诚等公司均被推荐为“强烈推荐”，部分公司如华策影视被推荐为“推荐”。
• 盈利预测：各公司2015-2018年EPS及PE预测显示，多数公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，表明市场对其未来表现信心增强。

风险提示

• 监管政策变动风险：文化娱乐产业监管政策可能变动，影响行业发展趋势。
• 重组审批风险：相关个股重组审批不通过可能影响其发展。
• 民办教育政策改革风险：民办教育管理政策改革可能低于预期，影响教育板块发展。

作者信息

• 署名人：张镭，S0960511020006，0755-82026705，zhanglei@china-invs.cn
• 参与人：林起贤，S0960115080016，0755-82026823，linqixian@china-invs.cn
• 评级调整：维持

行业数据

• 上市公司家数：61家
• 总市值：12,383.41亿元
• 占A股比例：2.57%
• 平均市盈率：291.31倍