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毕慧：豆类油脂市场分析总结

核心内容

毕慧是宝城期货投资咨询部的分析师，持有期货从业资格证（F0268536）和期货投资咨询资格证（Z0011311），联系方式为电话：0551-87006873，邮箱：bihui@bcqhgs.com。

市场分析

1. 期价表现

• 豆一期价：跌幅超过1%，承压于60日均线，伴随减仓2.9万手。
• 豆二期价：跌幅超过1%，跌破60日均线支撑，伴随减仓2.8万手。
• 豆粕期价：震荡偏弱，承压于5日均线，伴随增仓6.2万手。
• 菜粕期价：震荡偏弱，反弹承压于5日和10日均线交汇处，资金变化不大。
• 油脂期价：
  • 豆油：承压于5日均线，伴随增仓1.4万手，呈现区间震荡。
  • 棕榈油：冲高回落，承压于5日均线，资金变化不大。
  • 菜籽油：震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大。

2. 市场情绪与基本面

• 豆类市场：整体承压，中国大量出售国储大豆并采购美国大豆，但市场仍担忧中国需求。
• 油脂市场：短期分化震荡，原油反弹为市场注入情绪支撑，但基本面多空交织。
• 棕榈油：受减产季开启及马来西亚关税下调提振，但出口疲软和国内高库存压制反弹空间。
• 豆油：国内需求清淡、库存高位构成压力，但春节备货临近提供支撑。
• 菜油：持续受供给增加预期主导，走势偏弱。
• 中长期趋势：全球油脂供需转向宽松，价格重心承压，但需警惕南美天气、原油波动及政策变化等风险。

产业动态

1. 中国大豆市场

• 中国恢复采购美国大豆，已拍卖超过100万吨国储大豆，预计到2月底将采购1200万吨。
• 中国私营油厂避开采购美国大豆，因仍需缴纳13%的进口关税，加工无利可图。

2. 巴西大豆市场

• 2026年巴西大豆产量预计达1.771亿吨，创纪录，可能引发供应过剩和价格下行压力。
• 2025年12月大豆出口量达357万吨，同比增长142.9%。
• 2025年全年大豆出口量预计达10850万吨，创历史新高。
• 气象局预测巴西中西部地区将出现强降雨，可能影响大豆产量和收获。

3. 美国大豆市场

• 美国农业部预计2025/26年度大豆出口净销售量在60万至200万吨之间。
• 美国政府停摆导致出口销售报告延迟发布。

4. 乌克兰大豆市场

• 2025/26年度乌克兰大豆出口预计为300万吨，与早先预测持平。
• 大豆加工量达到79.5万吨，高于去年同期的61万吨。
• 转基因大豆出口价格稳定在每吨423-428美元，油用转基因大豆现货价格上涨3美元至每吨464美元。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表分析

• 图1：大豆港口库存：显示大豆库存变化情况。
• 图3：豆油港口库存：反映豆油库存趋势。
• 图5：豆油基差：显示豆油期货与现货的价差。
• 图2：大盘面压榨利润：展示整体压榨利润情况。
• 图4：棕榈油港口库存：反映棕榈油库存变化。
• 图6：棕榈油基差：显示棕榈油期货与现货的价差。

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