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宝城期货豆类油脂早报（2025年12月18日）总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，涵盖豆粕、豆油、棕榈油三种主要油脂类商品的短期、中期及日内市场观点，分析了各品种价格走势背后的驱动逻辑。报告指出，当前市场受到全球供需格局、成本支撑、政策变化及宏观经济因素的多重影响，呈现出分化与震荡的态势。

主要品种观点分析

1. 豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 外盘承压，内盘震荡，全球供应宽松预期与国内成本支撑形成博弈。
  • 美豆期价触及七周新低后小幅反弹，但整体情绪仍受供应压力影响。
  • 中国采购步伐不及预期，南美新季大豆丰产预期明确，巴西即将收割，进一步压制价格上行空间。
  • 国内市场呈现“近强远弱”特征，高企的库存和疲软的需求限制了豆粕的上涨空间。

2. 豆油（M）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 油脂板块整体偏弱，但豆油受美豆成本支撑及国内供应节奏影响，出现短期反弹。
  • 美国生物燃料政策和美豆油库存对市场情绪有所提振。
  • 国内大豆成本支撑和供应节奏亦对豆油价格形成一定支撑。
  • 虽然需求疲软，但国际原油价格上涨为油脂板块带来一定提振，推动豆油日内震荡偏强。

3. 棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强
• 核心逻辑：
  • 棕榈油市场受出口疲软和库存去化延后影响，整体承压。
  • 国内棕榈油库存因前期进口到港量增加和需求转弱而累积，抑制了价格表现。
  • 豆棕价差收窄至500元/吨，勾兑需求受到压制。
  • 短期内国际原油价格上涨，为棕榈油提供了一定支撑，推动其价格止跌回稳，日内震荡偏强。

市场驱动逻辑总结

共性因素

• 全球供应宽松预期：南美大豆丰收预期明确，巴西即将收割，对全球市场形成压力。
• 国内成本支撑：国内大豆及棕榈油成本支撑对价格形成一定托底作用。
• 需求疲软：餐饮消费增速放缓，油脂需求不及预期，压制价格上行。
• 政策影响：美国生物燃料政策、印尼生柴和出口政策、欧盟相关变化等均对市场产生影响。

差异因素

• 豆粕：主要受中国采购不及预期及国内库存压力影响，短期震荡偏弱。
• 豆油：受益于美豆成本支撑及国内供应节奏，日内表现偏强。
• 棕榈油：受出口疲软和库存累积影响，短期承压，但国际原油价格上涨带来一定支撑。

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• 作者：毕慧
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总结

总体来看，豆类油脂市场在短期和中期均呈现震荡格局，但日内表现有所分化。豆粕受全球供应宽松和国内库存压力影响，表现偏弱；豆油和棕榈油则在成本支撑和国际原油上涨的推动下，日内表现偏强。市场需密切关注南美大豆收割进度、中国采购情况、生物燃料政策及国际油价变化，以把握未来走势。